"В настоящее время Аэрофлот (AFLT) является, по сути, безальтернативной инвестицией в быстрорастущий российский рынок авиаперевозок. Акции крупнейшей компании отрасли и явного лидера по всем направлениям, по нашему мнению, являются интересной ставкой как на рост всей отрасли, так и на усиления позиций самого Аэрофлота.
С данным обзором мы возобновляем покрытие Аэрофлота, выставляя рекомендацию "покупать" по акциям компании. Целевой уровень цены, определенный нами по бумагам компании на конец 2011 г. составляет $ 3,1.
Несмотря на спад в мировой экономике, российский авиарынок продолжает ставить рекорды по темпам роста. По итогам 2010 г. пассажирооборот российских компаний на международных направлениях вырос более чем на 37 %. Оборот на внутренних воздушных линиях увеличился на 21 %. В результате по итогам года российский рынок практически достиг пиковых уровней перевозок в начале 1990-х.
По нашим оценкам, в ближайшие годы рост пассажирских перевозок на российском рынке продолжится. В среднем мы ожидаем ежегодного увеличения рынка на 7 %, что немного ниже среднегодового роста последних 12 лет, но выше ожидаемого роста перевозок в мире.
Темпы прироста объемов перевозок Аэрофлота в последние годы превышали среднеотраслевые показатели, что позволило крупнейшей российской авиакомпании нарастить долю рынка. В 2010 г. Аэрофлот перевозил около 29 % всех пассажиров на международных и 23 % на внутренних линиях. К 2016 г. мы ожидаем роста доли рынка Аэрофлота до 36 % на МВЛ и 34 % на ВВЛ.
Текущие прогнозы пока не учитывают консолидируемых в настоящее время активов Росавиа, с которыми доля Аэрофлота вполне может увеличиться уже в следующем году с текущих 27 % до 40 %.
Несмотря на то что окончательные параметры сделки пока не известны, предварительные оценки показывают, что поглощение шести авиакомпаний Аэрофлотом способны оказать позитивный эффект на оценку уже сейчас. При объявленном диапазоне акций Аэрофлота /3-9 %/, которые предстоит отдать в обмен на акции шести авиакомпаний, крупнейшая российская авиакомпания получает новые активы с 50 % дисконтом относительно своей стоимости", - Михаил Лямин и Дмитрий Доронин, Банк Москвы
