Сейчас же компании металлургического сектора торгуются выше своих среднецикличных значений (например, сталелитейные компании торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 6,0–6,5 раз, в то время как его среднее значение – 4,0–4,5 раза). В оценку сектора заложены слишком оптимистичные ожидания относительно траектории восстановления мировой экономики и динамики цен на продукцию в 2011–2012 гг. Не секрет, что одним из основных ценообразующих факторов на продукцию черной металлургии являются цены на сырье (уголь, железная руда), которые сейчас находятся на своих пиковых значениях вследствии наводнений в Австралии и Бразилии. Ожидаемая коррекция цен на сырье неминуемо вызовет снижение цен и на конечную продукцию.
Наш сравнительный анализ секторов показывает, что металлурги наименее интересны. Более привлекательно, с точки зрения среднесрочных инвестиций (6–12 месяцев), выглядят акции компаний телекоммуникационного, нефтегазового и энергетического секторов.
