"Мы понижаем прогнозируемую цену акций ВТБ (VTBR) с 7,40 до 5,85 долл США, а рекомендацию – с "Покупать" до "Продавать" в связи с повышением риска из-за приобретения Банка Москвы.
Мы считаем, что неопределенность в связи с качеством активов Банка Москвы заставила ВТБ отказаться от консолидации приобретенного банка в финансовой отчетности.
ВТБ добился сильных результатов за 2010 год, превысив консенсус-прогноз чистой прибыли на 6% и наши оценки – на 2%.
Прогноз менеджмента на 2011 год соответствует нашим оценкам, и мы не меняем модель оценки стоимости банка. Однако, учитывая повышение риска, мы увеличиваем коэффициент beta с 1.25 до 1.50, в результате чего прогнозируемая цена снижается на 20 проц".
