Дивиденды по обыкновенным акциям. По итогам 2010 года компания может выплатить 63.82 руб. на одну обыкновенную акцию. Это неожиданное решение, так как в начале года она не собиралась платить дивиденды по этой категории акций из-за масштабных инвестиций в расширение сети АЗС. По этой причине, кстати, нулевые дивиденды на обыкновенные акции были по итогам 2009 года.
Дивиденды по привилегированным акциям. По итогам 2010 года Смоленскнефтепродукт выплатит 383.5 руб. на одну привилегированную акцию. Это выше наших ожиданий и превосходит прогнозы самой компании.
План на 2011 год. Компания планирует в 2011 году получить чистую прибыль в размере около 520 млн руб. Это на 12% ниже уровня 2010 года, однако позволит выплатить по привилегированным акциям 336 руб. на одну бумагу в виде дивидендов. Таким образом, дивидендная доходность по привилегированным акциям Смоленскнефтепродукта составит более 15%.
Мы повышаем оценку акций. Результаты 2010 года оказались лучше наших прогнозов. Мы пересматриваем нашу оценку справедливой стоимости привилегированных акций в сторону повышения, до $105.9 с $75.43. Рекомендация остается прежней – "ПОКУПАТЬ".
Инвестиционная идея. Суть инвестиционной идеи по привилегированным акциям Смоленскнефтепродукта остается прежней – акции с риском Роснефти, но с дивидендной доходностью намного выше "голубых фишек".
Риски. Среди основных рисков можно отметить низкую ликвидность привилегированных акций Смоленскнефтепродукта. Искусственное занижение чистой прибыли менеджментом мы считаем маловероятным.
