Доходность UST10, наоборот, подрастала, достигнув отметки 3,15%. Тем не менее вчерашнее восстановительное движение не кажется нам убедительным. Слишком незначительным оно выглядит на фоне предшествующего падения котировок.
К примеру, курс евро потерял против доллара с начала мая около 8 центов, и на этом фоне восстановление на 1 цент нельзя счесть признаком перелома нисходящего тренда. Подобная же картина наблюдается на многих других рынках. Нисходящий тренд все еще силен и подпитывается плохими новостями из Европы. Вчера 5-летний CDS-спред на Грецию достиг нового рекорда – 1 473 пункта.
Уже сегодня с утра нисходящий тренд начал вновь брать свое. Фьючерсы на американские рынки, а также Азия торгуются в красной зоне. Ставка UST10 вернулась на уровень 3,10% после сильных итогов размещения UST2.
На наш взгляд, российские активы в ближайшие дни могут остаться под давлением со стороны внешней конъюнктуры.
Самое любопытное в нынешней коррекции – это то, как упорно избегают снижения цены на нефть. Баррель WTI упорно держится в районе 99 долл. Стоит отметить, что вчера котировки нефти поддержало решение одного из глобальных банков поднять годовой прогноз по нефти более чем на 20%. И даже несмотря на это устойчивость рынка нефти вызывает удивление.
Наши ожидания в этой связи следующие. В краткосрочной перспективе /ближайшие недели/, на наш взгляд, падение котировок нефти еще на 10–15 долл. кажется наиболее вероятным сценарием. Тем более, для этого, на наш взгляд, есть фундаментальные основания. QE-2 заканчивается и это, вероятно, знаменует собой перелом в направлении американской денежно-кредитной политики – от смягчения к ужесточению, пусть даже и не ранее, чем через полгода. Со сменой направления монетарной политики США поддержка со стороны инвестиционного спроса начнет снижаться, и цены действительно могут упасть на уровни, более обоснованные с точки зрения динамики спроса и предложения.
С другой стороны, недавно IEA предупреждало об угрозе возникновения физического дефицита нефти. Если ожидания IEA сбудутся /к слову, OPEC дефицита не видит/, и в таком случае возврат нефти к торговле по фундаментальным факторам вовсе не означает автоматического снижения цен.
С технической точки зрения этот сценарий может реализоваться в следующем виде. Нефть и дальше продолжает игнорировать коррекционные движения на глобальных рынках, оставаясь в рамках нынешнего ценового диапазона. В таком случае по завершению коррекции на прочих рынках цены на нефть могут показать впечатляющий рывок вверх.
Так или иначе, уже в ближайшем будущем цены на нефть могут оказаться подверженными резким изменениям, которые будут иметь судьбоносное значение для стоимости российских активов".
