Инвестиционный фонд HybridInvestments Capital Corporation (HI Capital) купил более 20% акций ОАО "Аптечная сеть 36,6". Акции будут выкуплены у фармдистрибьютора, "СИА Интернейшнл", который приобрел 25-процентный пакет "Аптечной сети 36,6" в начале 2010 года.
При этом в рамках сделки основатели и основные акционеры аптечной сети, контролирующие сейчас 40% акций компании - Сергей Кривошеев и Артем Бектемиров, получат опцион на покупку пакета, приобретаемого фондом HI Capital, и, таким образом, фактически вернут себе контроль над компанией.
По мнению аналитиков, сейчас оптимальный момент для восстановления контроля над компанией. Позже основателям сети это может обойтись значительно дороже.
По словам аналитика "Инвесткафе" Антона Сафонова, для компании появление такого крупного инвестора - хороший знак, так как говорит об интересе со стороны участников рынка к эмитенту. "Наиболее вероятная сумма сделки от 60 до 75 млн долларов. Если же сделка была проведена в интересах акционеров-основателей, то это также очень хорошая новость для котировок, так как фактически они консолидируют акции, что должно привлечь новых инвесторов, и воодушевить старых", - сказал он.
Отметим, что в начале июня «Аптечная сеть 36,6» договорилась со Сбербанком о получении пятилетнего кредита на 4,15 млрд руб., эти средства компания собиралась направить на погашение более дорогих валютных кредитов. Тогда в рамках сделки также были предусмотрены опционные схемы: банк получил годовой call-опцион от основных акционеров на выкуп 5% акций по фиксированной цене или по рыночной (в том случае, если бумаги подешевеют). А также put-опцион, по которому сможет продать им эти 5% акционерам по фиксированной цене или по более высокой рыночной.
Безусловно, последняя сделка оказала большое влияние на решение западного инвестфонда – участие Сбербанка в столь масштабном кредитовании бизнеса позволило компании сократить издержки по обслуживанию долга и получить стратегического партнера. И также - получить целевые показатели по стоимости заимствований при рефинансировании старых заимствований или привлечении новых.
В I квартале 2011 г выручка ОАО "Аптечная сеть 36,6" составила 5,29 млрд руб, это на 16,6% больше, чем годом ранее. Из них 3,7 млрд руб (+8,7% без учета НДС) пришлось на розничный сегмент, 1,38 млрд руб (+43,6%) - на «дочку» «36,6» - фармпроизводителя "Верофарм". Кроме того, у компании постоянно растет объем продукции под собственной торговой маркой, планируется довести ее долю до 50% с текущих 15%.
В конце текущего квартала «Аптечная сеть 36,6» исполнит опцион «колл» по облигациям на сумму 300 млн руб. из выпуска общим объемом 1 475 млн руб., по которому выплачивается купонный доход в размере18%. При сохранении тех же темпов погашения облигаций аптечная сеть может полностью погасить рублевые облигации в течение пяти кварталов, снизив таким образом стоимость долга.
Дальше у сети агрессивные планы. Уже с будущего года компания ожидает ускорения ввода новых аптек до 200–250 в год (в зависимости от темпов восстановления рентабельности) и за четыре года планирует расшириться до 2 тыс. точек. В результате доля рынка сети может увеличиться почти вдвое, до 7—8% против нынешних 4,2%. Открытие новых аптек не будет финансироваться за счет привлечения заимствований, поскольку основным приоритетом является улучшение долговой ситуации. По сути, именно на реализацию данных планов экспансии и понадобились деньги HICapital.
Отметим, что интерес и Сбербанка, и HICapital, и основных акционеров к акциям "Аптечной сети 36,6", возможно, объясняется не только текущими и прогнозными финансовыми показателями компании, но и крайне благоприятными условиями для развития аптечных сетей в России в целом.
Так, в понедельник член координационного совета Российской ассоциации аптечных сетей /РААС/ Валерия Солок сообщила, что рост цен на лекарства до конца 2011 года может составить более 10%. "Мы прогнозируем рост цен на лекарственные препараты не менее чем на 10% до конца этого года, и это без учета НДС", - сказала она, выступая на "круглом столе" "Отраслевые последствия повышения ставок страховых взносов в 2011 году" в Высшей школе экономики.
Кроме того, РААС ожидает сокращение количества аптек в РФ на 40% до конца текущего года, поскольку, большая часть аптек на сегодняшний день далеко не прибыльна. При этом по данным РААС, 70% аптечного рынка сегодня непрозрачно, и состоит из мелких и неконтролируемых игроков. Всего около 15% рынка консолидируют крупные аптечные сети, такая же доля государственных и муниципальных аптек. По прогнозу ассоциации, произойдет сокращение количества аптек государственной и муниципальной форм собственности. Все это дает хорошие шансы крупным сетям наращивать присутствие на рынке за счет скупки убыточных конкурентов и открытия новых пунктов продаж.
По мнению директора аналитического департамента ИК "Вектор секьюритиз" Александры Лозовой, у фонда HI Capital есть стратегические интересы в сделке, поскольку в прошлом месяце через ООО "Инвест Маркет" вошло в капитал другой крупной аптечной сети.
С ней согласен аналитик "Уралсиб Кэпитал" Тигран Оганесян. "Интерес фонда HI Capital к "Аптечной сети 36,6" не случаен, так как компания является самым успешным ритейлером в фармацевтической отрасли, сумевшая адаптироваться к реалиям рынка и продолжающая наращивать продажи. Кроме того, после покупки фондом HI Capital в конце июня четвертой аптечной сети России - ОАО «Мособлфармация» - следующим их шагом может стать консолидация фармактивов. Сейчас очень удобный момент для консолидации, так как многие уходят из бизнеса", - отметил Т.Оганесян.
