"
Мы по-прежнему позитивно смотрим на длинные выпуски ОФЗ 26206 и 26204, так как считаем их более ликвидными по сравнению с 26205. Объем в обращении десятилетнего выпуска 205-ой серии составляет чуть более 38 млрд руб., а 26206 – более 50 млрд руб., 26204 – более 113 млрд руб. Поэтому среднесрочные идеи игры на длинном конце кривой сейчас технически безопаснее реализовывать с выпусками 204 и 206.
Нам по-прежнему нравится выпуск 25075, ценовая динамика которого довольно стабильна в последнее время. Мы дополняем корзину, состоящую из 25075 и короткой позиции по фьючерсу OFZ4-9.11 выпуском 25077, который восстановился после падения /до 100,6%/ с уровней, которые мы считали справедливыми /101,6%/. В настоящий момент бумага торгуется по 101,3%. Выпуск 25077 вновь стал самым интересным с точки зрения спреда к кривой ОФЗ /14 б. п./.
На фьючерсном рынке по-прежнему выгодно открывать позиции “синтетический депозит” /продажа фьючерсов, покупка самых дешевых к поставке облигаций/. Для корзины длинных ОФЗ вмененная доходность в рамках такой стратегии превышает 5% /покупка 25077, продажа OFZ4/, что почти на 100 б. п. выше ставки репо по 25077. Инвесторы все еще верят в позитивную ценовую динамику длинного конца кривой ОФЗ – соотношение открытых позиций по фьючерсу на длинные и короткие ОФЗ достигло исторического максимума в 2,0".
