"Мы бы хотели обратить внимание на продолжающееся падение котировок бумаг ВТБ и Банка Москвы, несмотря на обещанную последнему беспрецедентную поддержку со стороны государства.
Так, выпуски с сопоставимой дюрацией VTB 15N и Moscow Bank 15N с конца мая 2011 г. подешевели в среднем на 2-2.5 п.п., хотя и отыграли резкую коррекцию отдельных торговых сессий.
На графике ниже видно, что в конце июня евробонды на фоне отдельных заявлений о "кредитной дыре" на балансе Банка Москвы одномоментно "рухнули" на 1.0-1.5 п.п., просев до 103.5% и 101.1% соответственно, но потом быстро отыграли этот гэп.
Другое дело, что тренд на понижение котировок продолжается и даже позавчерашняя отчасти оптимистичная телеконференция ВТБ не смогла уберечь бумаги от дальнейшего падения. Вчера евробонды ВТБ потеряли дополнительно 20-30 бп.
Еще более драматичной выглядит ситуация с субординированными выпусками Банка Москвы Moscow Bank 15 и Moscow Bank 17, которые под конец июня "ушли" ниже номинала из-за ухудшения новостного фона вокруг эмитента и находятся там до сих пор.
Резкий спад и такое же резкое восстановление котировок евробондов двух банков не отменяют, с нашей точки зрения, общего понижательного тренда, который отчетливо прослеживается.
В целом мы не видим причин для восстановления котировок как ВТБ, так и Банка Москвы в краткосрочной перспективе".
