Как поведет себя рынок в ближайший месяц, будет понятно после 2 августа. Именно к этой дате основные партии Конгресса США должны договориться об увеличении лимита американского госдолга. Пока же рынки замерли в ожидании, а потому кто-то из аналитиков прогнозирует негативный сценарий развития событий и снижение российских фондовых индексов, а кто-то, напротив, ожидает роста рынка.
По прогнозам аналитиков, опрошенных «ИнвестГУРУ», индекс ММВБ к концу августа может упасть до 1600 пунктов, а может и вырасти до 1800 пунктов, а индекс РТС может возрасти до 2100 пунктов, а может и снизиться до 1800 пунктов. Тем не менее, в соответствии с консенсус-прогнозом, изменение российских фондовых индексов в августе будет незначительным – повышение всего на 0,46% по индексу ММВБ и на 0,36% - по индексу РТС.
Нефть марки Brent за август, по прогнозам экспертов, также немного вырастет – всего на 0,13%, а золото, напротив, подешевеет – на 1,14%. Причем, в снижении цен на золото уверены практически все аналитики, уж слишком сильно оно взлетело в цене за последнюю неделю июля.
Что касается валютного рынка, то, по мнению подавляющего большинства аналитиков, доллар в августе будет сильнее евро и основная валютная пара к концу месяца может снизиться на 1,5%. При этом котировки рубля относительно доллара и евро, по мнению участников рынка, будут достаточно стабильными.
Василий Непша, руководитель группы финансового консультирования Тройки Диалог
Август всегда является самым неактивным месяцем лета. При всем при этом делать сейчас какие-либо прогнозы очень сложно из-за ситуации в США, которая разрешится только в начале августа. Существует несколько сценариев дальнейшего развития событий. Вариант первый: республиканцы и демократы договариваются и поднимают потолок заимствований до заоблачных далей или вообще снимают его. Рейтинговые агентства и рынки ликуют. Однако вероятность такого поворота событий не очень велика. Вариант второй: партии договариваются, но потолок заимствований поднимают с недалекой перспективой, оставляя Барака Обаму на «коротком поводке». В этом случае рейтинговые агентства с небольшой задержкой пересматривают кредитный рейтинг США, рынки, скорее всего, отскакивают наверх, а золото находится в противовесе. Такой вариант событий представляется наиболее вероятным. И вариант третий: договориться не получается. Тогда наступает 2 августа. Дефолт. Занавес. Рынки падают, но непонятно куда и насколько. Золото и швейцарский франк показывают новые максимумы. Что происходит, скажем, с казначейскими облигациями США и парой доллар/евро – большой вопрос. Мое мнение, что после суетливой волатильности вырастет и то, и другое. Но вероятность такого хода событий, думаю, минимальная. Полагаю, что август может принести немало сюрпризов для рынка, но все же основное внимание будет приковано к проблеме госдолга США. Вполне вероятно, что может быть коррекция вплоть до 15% по индексу РТС, если республиканцы с демократами не договорятся. Основное оживление на рынке мы увидим не раньше начала сентября.
Сергей Григорян, руководитель отдела инвестиций УК "Пионер Инвестмент Менеджмент"
В июле российский рынок акций продолжил играть роль «тихой гавани». Оправдался наш умеренно позитивный взгляд, предполагающий небольшое превышение июньских максимумов. Но что более важно - это опережающая динамика по отношению к глобальным конкурентам.
Определяющим фактором поддержки для российских акций стала цена на нефть, которая в июле выросла более чем на 4%. Дисконт между реальным значением индекса РТС и его «справедливым» значением, рассчитанным на основании цены на нефть по исторической регрессионной модели, составляет, по нашим оценкам, более 20%. Это означает, что потенциал падения нашего рынка ограничен при условии, что нефть не рухнет. Рыночно-нейтральные спекулянты также могут использовать текущий дисбаланс, играя спред «шорт Brent-лонг РТС».
Но, кроме нефти, мы продолжаем обращать внимание и на сохраняющуюся фундаментальную недооценку наших индексов по основным мультипликаторам. Ее пока трудно реализовать, так как этому мешает негативный глобальный сентимент по отношению к рисковым рынкам. Именно поэтому мы не наблюдаем зарождения устойчивого восходящего тренда. Более того, мы считаем, что в августе будет возможность купить рынок на 3-5% ниже текущих уровней. Возможно, внешним поводом для этого станет «неполноценное» решение по потолку госдолга США. Дефолта Америка, скорее всего, не допустит, но отсутствие конкретных мер по санации бюджета оставит «на столе» риск снижения суверенного рейтинга. Результатом ожидаемой позитивной реакции рынков на решение Конгресса в начале месяца может стать краткосрочное ралли в основных индексах, но оно, скорее всего, будет использовано для продаж крупными фондами.
На этом фоне мы ожидаем в августе некоторого охлаждения динамики, в том числе, и наших индексов. Наиболее вероятным мы считаем сценарий с просадкой на 3-5% и формированием локального дна в конце августа - середине сентября. Видимо, это будет неплохой момент для покупки акций с горизонтом 6 месяцев. Наш среднесрочный позитивный взгляд на индекс ММВБ с целью 1850-1900 до конца года остается в силе. Лишь пробой июньского минимума на 1600 пунктов поставит этот сценарий под угрозу и заставит нас избрать более консервативный подход к составлению портфеля.
Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка
При условии, что проблема суверенного долга США будет решена, начало августа будет характеризоваться повышением фондовых индексов по всему миру, что будет связано с ростом спроса на рисковые активы. Думаю, что сохранится позитивный тренд и на сырьевых рынках: высока вероятность того, что нефть и промышленные металлы продолжат дорожать, что, естественно, вызовет, может быть и краткосрочный, но рост цен на промышленные товары. Более того, ввиду высокой корреляции цен на цветные металлы с динамикой американских индексов акций вероятно некоторое повышательное движение котировок меди и никеля. Рост цен на сырьевые товары окажет поддержку российским производителям, а именно: нефтяным компаниям («Роснефть», «Газпромнефть», ТНК-ВР, «Татнефть») и производителям цветных металлов, в частности, ГМК «Норильский Никель». Также высоким спросом продолжат пользоваться акции российских банков – Сбербанка и ВТБ. Но если у ВТБ хватает проблем, которые могут оказать давление на котировки акций компании, то у Сбербанка есть все шансы обновить локальные максимумы. Также среди отраслей хотелось бы выделить производителей угля и удобрений, телекоммуникации и компании, занятые в розничной торговле, которые можно рассматривать в качестве защитных инвестиций. Думаю, что позитивная динамика российских акций в августе позволит российским индексам достигнуть локальных максимумов, показанных в начале апреля. После значительного укрепления рубля к бивалютной корзине, которое наблюдалось на протяжении последней декады июля, мы ожидаем некоторой стабилизации на достигнутых уровнях, т.е. снижение диапазона колебаний котировок бивалютной корзины с уровней 33,3-33,7 до уровня 32,8-33,2. Такому укреплению рубля способствовали высокие цены на нефть, а также, ограниченное предложение рублей на валютном рынке со стороны ЦБ РФ. Доллар может немного укрепиться в краткосрочной перспективе, а затем, по всей видимости, продолжит дешеветь, поэтому мы ожидаем уровень пары евро/доллар на конец августа 1,43–1,44 долл/евро. В связи с этим, мы ожидаем сохранения курса доллар/рубль на текущем уровне и ждем роста курса евро до уровня 39,6-40,0 руб/евро. Динамика котировок золота будет немного отставать от динамики других драгоценных металлов, т.к. снижение рисков вызовет отток инвестиций из фондов, ориентированных на покупку золота. Промышленные драгоценные металлы будут ощущать поддержку со стороны производителей, особенно высокий спрос могут показать экспортеры Азии, где активно продолжает расти Китай и восстанавливаться Япония. Мы ожидаем, что повышение российских индексов окажет поддержку притоку средств в ПИФы и ОФБУ. Инвесторы ожидают осеннего роста и готовы вкладывать свои средства в инструменты, ориентированные на российские фондовые индикаторы, в частности, индексы ММВБ и РТС.
Александр Осин, главный экономист УК «Финам Менеджмент»
Наиболее вероятный сценарий - это снижение в ближайшие дни инвестиционных рисков под влиянием решений саммита ЕЦБ и возможного компромисса законодателей США по долгу и бюджету. В противном случае рынок может отыграть рост долларовых эмиссионных рисков. Евро, вторая мировая валюта, получит поддержку в случае долларового кризиса. Однако, существенно более вероятен вариант, что решения саммита ЕС поддержат акции банков и долгового рынка ЕС. В условиях спада опасений рынок будет учитывать более высокие краткосрочные ставки по евро и спрос со стороны азиатских инвесторов. На фондовом рынке РФ пока сохраняется относительно стабильный спрос, даже несмотря на повышенные риски. Спрос на сырье также стабилен на фоне сокращения запасов нефти в США в последние кварталы. В лидерах роста, возможно, окажутся акции банков.
Сегмент ПИФов акций, возможно, улучшит свои позиции с точки зрения показателей СЧА, хотя рынок ПИФов облигаций также, вероятно, будет испытывать сравнительно высокий прирост спроса, учитывая динамику российских бондов на внутреннем и мировом рынках в последние недели.
Наталья Лесина, аналитик ГК «Алор»
Основной проблемой, с которой начнут мировые фондовые рынки последний летний месяц, будет долговая проблема США. 2 августа не за горами, а именно в этот день конгрессу США необходимо принять план, согласно которому будет повышена предельная планка госдолга, достигнутая еще в мае 2011 г. Но пока конгрессмены к консенсусу не пришли, инвесторы ожидают большей расторопности и единогласия от правительства, поскольку проблема госдолга США - это действительно серьезная проблема, затрагивающая всю мировую финансовую систему и способная подорвать шаткую стабильность, обретенную после мирового финансового кризиса 2008 года. Таким образом, начало месяца уже обещает быть крайне интересным. Прошлый месяц индексы заканчивали под давлением коррекционных настроений, вызванных американскими новостями, что увело основные индикаторы в район значимых поддержек, с данных ценовых уровней и начнутся торги в наступающем месяце. На мой взгляд, технического дефолта правительство США не допустит, что может вернуть «быков» на мировые фондовые рынки. Данное событие может повысить спрос на рисковые бумаги. В противном случае (если повышение лимита госдолга не решится мирным путем), ведущие индикаторы уйдут ниже поддержек, причем распродажи могут усилиться фактом завершения сезона отчетностей в США. Отчетности публиковались преимущественно лучше ожиданий, но значимых покупок не спровоцировали, поскольку внимание инвесторов было приковано к проблемам Европы и США.
Начало месяца охарактеризуется еще одним важным событием, а именно заседаниями Центробанков. 4 августа будут оглашены итоги заседания ЕЦБ, а 9 августа – итоги заседания ФРС. Причем речь председателя ФРС Б.Бернанке для инвесторов ожидается очень интересной, поскольку надежды на QE3 сохраняются после высказываний в июле месяце.
В целом август, скорее всего, будет волатильным месяцем, и итоги месяца могут оказаться умеренно-негативными, поскольку активность инвесторов вырастет лишь осенью. По итогам месяца ожидаю небольшое снижение основных индикаторов.
На мой взгляд, инвесторам в августе стоит обратить внимание на «голубые фишки», в которых стоит придерживаться спекулятивной стратегии. Коррекцию рекомендую использовать для наращивания позиций по акциям Сбербанка, пакет которого ждет своей очереди на приватизацию.
На валютном рынке торги могут проходить по-прежнему напряженно, поскольку начало месяца напрямую будет зависеть от действий правительства США в отношении планки обязательств. Пара евро/доллар, еще начиная с весны текущего года, торгуется в понижающемся тренде, в котором, на мой взгляд, торги продолжат проходить. Пара евро/доллар может уйти к 1,4184.
Российский рубль в последнее время крепок по отношению к двум мировым валютам доллара и евро, которые сотрясают внутренние проблемы. Считаю, что по итогам августа рубль может слегка отступить вверх с текущих отметок, конечно, в случае благоприятного разрешения американских проблем: стоимость доллара может составить 28,31 руб., а стоимость евро - 39,83 руб.
Серьезным потрясением для сырьевого рынка может стать техдефолт США, но если данное событие не состоится, то фьючерсы на нефть могут продолжить торговаться вяло: по итогам месяца стоимость фьючерса может составить $111,32 за баррель.
Для частных инвесторов наиболее привлекательными инструментами по-прежнему являются паи тех открытых фондов, которые управляются по активной стратегии и способны реагировать на рыночные колебания. Значительного притока средств также не ожидаю в связи с летним затишьем – традиционным временем отпусков.
Аналитики ИГ «Норд-Капитал»
В настоящий момент мнения о том, что ждет рынок в течение августа, существенно расходятся. И если ещё несколько недель назад большинство участников рынка оценивали вероятность того, что республиканцы и демократы в США не смогут договориться об уровне госдолга к 2 августа, как крайне низкую, то за несколько дней до этой даты акцент сместился на вопрос, а что будет дальше, если принятия решения затянется. Традиционно, в моменты нестабильности на рынке инвесторы уходят в американские доллары и казначейские векселя, но в данном случае эти финансовые активы как раз будут первыми кандидатами на продажу. При этом мировая экономика в настоящий момент показывает существенный рост более 4% ВВП за счет развивающихся стран и насколько в такой ситуации реальна угроза новой рецессии тоже остается открытым вопросом. На наш взгляд, в настоящий момент опасаться серьёзных опасений по поводу очередной рецессии не стоит. Сырьевые активы при снижении доллара будут держаться, а массового снижения потребительского спроса мы не ожидаем, также как и существенного обвала фондовых индексов. Некоторое ухудшение может быть на долговых рынках в связи с ростом доходностей по Treasuries, но это увеличение настолько критичным, чтобы подорвать рост мировой экономики. На валютном рынке, доллар и евро, по-прежнему фундаментально смотрятся непривлекательно и по всей видимости продолжат снижение относительно большинства других валют, в том числе и к рублю.
Достаточно высокие цены на сырье, в первую очередь, на нефть, играют в пользу российской экспортно-ориентированной экономики. Положительным моментом для компаний нефтегазового сектора станет снижение с 1 августа ставок экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты (1,5-2,3%). Российские эмитенты в настоящее время публикуют операционные результаты за 2 квартал и полугодие, которые в целом имеют умеренно-позитивный характер. Положительную роль также должно сыграть традиционное осеннее оживление торгов. После летнего застоя, в связи с временным разрешением острых глобальных долговых проблем самым логичным образом действий будет игра на повышение.
Аналитики «Инвесткафе»
В августе ситуация на валютном рынке будет оставаться напряженной: до сих пор отсутствует решение по повышению лимитов государственного долга США, партии республиканцев и демократов перевели вопрос с политическую плоскость, считая, по-видимому, перспективу дефолта в стране не слишком пугающей. Тем не менее, риски дефолта сохраняются, что будет давить на USD. С другой стороны, у евро немного возможностей для того, чтобы серьезно укрепиться: ситуация в периферийных странах остается сомнительно стабильной, Испания и Италия находятся под пристальным вниманием рейтинговых агентств, не говоря о Греции, которая в августе должна погасить очередную порцию долговых бумаг.
В целом, если внешний фон не преподнесет неприятных сюрпризов, а ситуация в периферийных страх сохранится хотя бы на текущем уровне, пара EUR/USD проведет последний месяц лета в среднесрочном диапазоне 1,3850-1,4550.
Пара доллар/рубль будет находиться, скорее всего, в коридоре 27,35-28,25 руб., евро/рубль проторгуется в августе в диапазоне 39,45-40,10 руб.
Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор секьюритиз"
Август обещает быть волатильным месяцем на товарных и фондовых рынках, особенно в свете сохраняющейся неопределенности относительно лимита по госдолгу США. Жесткая позиция рейтинговых агентств тоже не способствует стабильности на финансовых рынках. Думаю, что ключевым вопросом сейчас является план сокращения госрасходов в США. От его параметров зависит долгосрочная экономическая модель экономического роста.
Мы не исключаем определенной коррекции в августе, но пока сохраняем базовый сценарий среднесрочного бокового тренда, поэтому ждем относительно быстрого возвращения индикаторов примерно к текущим уровням.
Алексей Моисеев, заместитель начальника аналитического отдела инвестиционной компании БФА
Начало августа на мировых рынках будет непростым для «быков»: в фокусе внимания останутся затянувшиеся и пока безрезультатные переговоры между администрацией Б.Обамы и конгрессменами по поводу верхней границы госдолга США, а подогревать пессимизм будут опубликованные 29 июля разгромные предварительные данные по ВВП США за второй квартал: рост 1,3% при прогнозе 1,8%, при этом темпы роста за первый квартал пересмотрены с 1,9% до всего 0,4%.
Тем не менее, мы предполагаем, что турбулентность начала августа в затяжное снижение котировок не выльется. Консенсус по повышению границы госдолга в США будет достигнут, если не ко 2 августу, то несколько позже (по расчетам американских экономистов, после этой даты у казначейства будут средства на оплату счетов еще в течение полутора-двух недель, что позволит избежать дефолта). А слабые цифры по ВВП вполне могут стать тем переломным фактором, который вынудит ФРС планировать третий раунд количественного смягчения (QE3). Опыт первых двух раундов смягчения показывает, что долгосрочные проблемы оно не решает, но является сильной поддержкой для рынков рисковых активов.
Исходя из вышесказанного, мы предполагаем, что рынки акций к концу августа окажутся несколько выше, чем сейчас. В паре евро/доллар обе валюты в текущих условиях находятся под грузом проблем – тем не менее, предполагаем, что слабее по итогам месяца окажется евро, и курс будет стремиться к 1,4. Рубль на фоне турбулентности первой половины месяца отступит от достигнутых в конце июля новых посткризисных максимумов против бивалютной корзины, но существенного ослабления российской валюты не ожидаем.
Денис Мухин, старший аналитик банка «ГЛОБЭКС»
На текущий момент спрогнозировать то, как будет развиваться ситуация на мировых финансовых рынках в августе, не представляется возможным, т.к. сохраняющиеся политические разногласия в американском Конгрессе с вероятностью более 50% могут привести к возникновению технического дефолта в США, что спровоцирует понижение суверенных рейтингов страны. Последствия данных событий слабо предсказуемы для стоимости активов различных категорий. В качестве наиболее вероятного сценария в краткосрочном периоде мы рассматриваем процесс репатриации капитала в США, что найдет отражение в ухудшении глобального аппетита инвесторов к рискам и спровоцирует снижение спроса на акции, сырьевые активы в пользу доллара и, возможно, драгоценных металлов. Маловероятно, что в таких условиях курс рубля и российский фондовый рынок смогут продемонстрировать положительную динамику.
Ариэл Черный, портфельный управляющий Allianz РОСНО Управление Активами
Проблема, в которую американские политики смогли превратить ставшее необходимым повышение лимита госдолга США, сильно затрудняет прогнозирование ситуации на рынках к концу августа. В зависимости от варианта решения (или не решения) возможным стал очень широкий спектр вариантов, причем даже крайние варианты имеют достаточно высокую вероятность. В случае крайне «негативного» сценария (окончательно зашедшие в тупик переговоры, технический дефолт и его последствия) мы увидим заметное ослабление доллара США, падение фондовых рынков по всему миру, быстрый рост стоимости золота. Цены на нефть от сильного снижения удержит ослабление доллара. «Позитивный» вариант (повышение лимита долга, принятие в кратчайшие сроки «разумного» соглашения по дальнейшей стабилизации госдолга) приведет, наоборот, к всплеску оптимизма на фондовых рынках и укреплению доллара. Впрочем, нефть и золото все равно останутся дорогими. Нефть – из-за улучшения ожиданий роста мировой экономики, золото (возможно, после некоторой коррекции) – потому что уровень ликвидности мировой финансовой системы все равно пока останется высоким, как и оценка рисков в среднесрочной перспективе инфляции и обесценения доллара США.
Абстрагируясь от политических проблем (лимит долга в США, долговые проблемы в еврозоне), ситуацию в мировой экономике можно назвать все-таки скорее благоприятной. Китайская экономика продолжает устойчиво расти (и предъявлять спрос на ресурсы), опережая прогнозы аналитиков, выходящие данные корпоративной отчетности в США также оказались лучше ожиданий. «Шок предложения» после катастроф в Японии постепенно сходит на нет, хотя и меньшими темпами, чем мы ожидали. Промышленное производство в стране восстанавливается, а вместе с ним начали расти и отдельные индикаторы деловой активности и занятости в других странах мира, повсеместно упавшие в апреле-июне. К сожалению, сохраняется риск, что негативное влияние неуверенности и медлительности политиков и регуляторов в решении долговых проблем периферийных стран еврозоны и США окажется сильнее вышеперечисленных позитивных моментов – индикаторы настроений потребителей и производителей на фоне «политической» неопределенности снижаются.
Средний прогноз, насколько о нем можно говорить в таких условиях, на наш взгляд предполагает все-таки некоторый рост фондовых индексов и укрепление доллара США, и умеренно дорогие нефть и золото. Рубль, в свою очередь, на фоне дорогой нефти и сокращения темпов оттока капитала несколько укрепится по отношению к другим мировым валютам.
Аналитики брокерского дома «Открытие»
Мы ожидаем повышения в первой половине августа российского фондового рынка: индекса РТС в область до 2050-2100 пунктов, индекса ММВБ – до 1790-1820 пунктов. Далее к 15 августа ожидаем снижения индекса РТС к 2000-2050 пунктов, ММВБ – к 1750 пунктов. Далее возможные два взаимоисключающих сценария:
1. Продолжение роста к годовым максимумам РТС 2100-2150 пунктов.
2. Коррекция продолжится, но будет ограничена уровнем 1950 пунктов по РТС и 1700 по ММВБ. Вероятность коррекционного сценария во второй половине августа более предпочтительна и оценивается нами как 60-70%.
Наиболее устойчивым сектором мы рассматриваем банки, которые в большей степени получают выгоду от укрепления рубля при сохранении инфляции на прежнем уровне.
Устойчивость будут проявлять компании сектора, производящего продукты питания и товаров первой необходимости, которые смогут переложить инфляционные издержки на потребителя.
Для рубля созданы все предпосылки для дальнейшего укрепления к бивалютной корзине. Целевой уровень – 32 руб. Рубль будет укрепляться как к евро, так и доллару США, при этом евро будет более устойчиво к снижению. Диапазон колебаний евро/рубль в августе уложится в 40,5-38,5 руб. Ослабление доллара будет более явным и может перевести доллар/рубль от 28 в область 26 руб/долл.
Сырьевые товары будут иметь поддержку и проявят устойчивость к снижению. По итогам августа мы ожидаем умеренный рост данных активов. В августе американскую нефть мы ожидаем в диапазоне 96-108 долл/барр. Золото - в диапазоне 1550-1700 долларов.
По итогам августа мы не ожидаем существенного изменения числа вкладчиков ПИФов и ОФБУ. Наиболее привлекательными для инвестирования будут ПИФы российских банков.
