Помещение рейтингов в список СreditWatch отражает опасения агентства относительно возможных недостатков в системе корпоративного управления и менеджмента компании, на которые может указывать недостаточное раскрытие информации.
22 июля 2011 г. "Норильский никель" представил сокращенную неаудированную финансовую отчетность, в то время как большинство российских компаний, имеющих рейтинги Standard & Poor's, опубликовали полные финансовые результаты своей деятельности в 2010 г месяцами ранее. В кредитных договорах компании отсутствуют ковенанты, обязывающие ее своевременно раскрывать финансовую информацию. Тем не менее столь необычная задержка может указывать на более широкие проблемы в области корпоративного управления и раскрытия финансовой информации, которые, возможно, имеют отношение к продолжающимся серьезным стратегическим разногласиям между основными акционерами "Норильского никеля" — ОК "РУСАЛ" /нет рейтинга S&P; владелец блокирующего 25%-ного пакета акций/ и компанией "Интеррос" /нет рейтинга S&P; около 30% акций/. В последние месяцы эти разногласия стали причиной многочисленных судебных исков и изменений в составе совета директоров "Норильского никеля". Вследствие этого "Норильский никель" два раза подряд не сумел реализовать оферту о выкупе своих акций у "РУСАЛа".
Кроме того, необычно позднее раскрытие информации может указывать на разногласия между руководством "Норильского никеля", аудиторами и членами комитета по аудиту в отношении бухгалтерской обработки некоторых сделок.
Основной фактор, ограничивающий возможность понижения рейтингов "Норильского никеля", — это высокие операционные показатели и хорошие финансовые результаты компании, о которых свидетельствуют данные управленческой отчетности и собственные оценки агентства. Положительное влияние на уровень рейтингов "Норильского никеля" оказывают наличие обширных запасов высококачественного сырья и высокая обеспеченность добычи запасами — факторы, позволяющие группе занимать ведущие позиции на рынках ряда металлов, прежде всего, никеля, палладия, платины, и, в меньшей степени, меди. Это обеспечивает низкий уровень издержек, который способствует поддержанию рентабельности группы и сохранению устойчивости в периоды спадов на сырьевых рынках.
Основными факторами, ограничивающими уровень рейтингов являются риски, связанные с цикличностью и волатильностью сырьевых рынков, а также сложные условия операционной деятельности и страновые риски, характерные для России. Кроме того серьезные разногласия между основными акционерами компании могут сказываться на качестве управления, стратегическом направлении развития "Норильского никеля", а также на его финансовой политике в таких областях, как выплата дивидендов и обратный выкуп акций. Впоследствии это может негативно отразиться на способности компании сохранять устойчивость при неблагоприятных изменениях ценовой конъюнктуры.
Агентство рассчитывает вывести рейтинги из списка CreditWatch в ближайшие три месяца, когда появится ясность относительно способности компании представлять достаточно полную информацию, включая подробную финансовую отчетность, проверенную аудитором. Если сложившаяся ситуация окажется всего лишь кратковременным отклонением от принятых стандартов, рейтинг компании, скорее всего, останется на уровне "ВВВ-" с "негативным" прогнозом.
Если отчетность будет представлена с еще большей задержкой, а также если ее содержание будет существенно отличаться от данных уже опубликованной неаудированной версии отчетности или указывать на наличие крупных забалансовых обязательств, рейтинги могут быть понижены, причем такое рейтинговое действие будет учитывать ухудшение практики корпоративного управления и возрастание неопределенности в связи с разногласиями между акционерами. С учетом операционных показателей "Норильского никеля", которые в 2011 г, скорее всего, останутся высокими, а также пока низкого уровня долга, рейтинг может быть понижен не более чем на одну ступень.
