" Вчерашний день – один из тех немногих, когда перестают работать и технические, и фундаментальные факторы, а на первое место выходит массовая психология участников: делай как все и не думай. Продажи на нашем рынке вчера шли именно по такому принципу. Лишившись ключевой поддержки со стороны нефтяных цен, наши биржевые индексы сорвались в штопор, ломая все уровни поддержки.
Ближайшая задача "быков" – проста, но трудновыполнима. Надо не только вернуться за уровень МА200 по индексу ММВБ /1678 п./, но и пройти с объемами среднесрорчную балансовую цену ОВР-60 /1700 п./. В противном случае среднесрочная инициатива останется у "медведей".
На фоне стремительного снижения рынков акций и, особенно, развитых рынков перед инвесторами со все большей остротой встает вопрос поиска защитных альтернатив. Традиционные тихие гавани – золото, франк, трежери – пока еще справляются с притоком "беженцев". Однако емкость этих рынков имеет свои пределы. На волне наблюдаемого ажиотажного спроса в этих активах одновременно повышается риск надувания спекулятивных пузырей.
Анализ многолетних графиков показывает, что, например, в паре доллар/франк уже достигнута нижняя граница 33-летнего down-тренда по доллару. Движение к отметке 0,76 уже натолкнулось на серьезное сопротивление со стороны Национального Банка Швейцарии, который вчера понизил учетную ставку. Доходность 10-летних ust вчера снижалась к отметке 2,57% и тем самым вплотную приблизилась к нижней границе трехлетнего треугольника схождения /2,53%/. Наконец, последнее убежище – золото. Верхняя граница двухлетнегоup-тренда проходит в настоящее время в районе $1670-1680. Дальнейший рост здесь также сопряжен со значительным техническим перегревом и риском возможной коррекции.
Как видим, потенциал роста в перечисленных защитных активах уже не тот, что был год назад перед началом программы QE-2. Надежда на черное золото также вряд ли оправдана из-за уязвимости спроса на энергоносители в условиях надвигающегося экономического спада.
В запасе у инвесторов, правда, остаются еще продовольственные фьючерсы. Некоторые из них по итогам последних трех месяцев уже показали впечатляющий результат, например, фьючерс на сахар /+33%/, но в целом общая картина по сводному индексу продовольственных фьючерсов пока свидетельствует о продолжающейся инвестиционной паузе /рис.1/. Пока не понятно, насколько серьезны риски повторной рецессии в США и какую политику в этом случае сможет предложить ФРС. По всей видимости, на ближайшем заседании FOMC эти вопросы также останутся без ответа".
Эти грустные размышления невольно возвращают на три года назад, когда цена золота впервые пробивала уровень $1000, доллар поравнялся с франком, а нефтяные и продовольственные фьючерсы выходили на свои исторические максимумы. Проблема альтернативных вложений решилась в конце 2008 г. быстро и цинично – общей жесткой дефляционной посадкой. У большинства инвесторов просто закончились деньги, а самым надежными вложениями оказались вложения в американские доллары – единственную меру богатства".
