"Инвесторы считают, что в течение ближайших 12 месяцев в Европе начнется рецессия, свидетельствует сентябрьский Опрос управляющих активами, проведенный BofA Merrill Lynch.
По данным исследования, проводившегося с первого по восьмое сентября, 55 процентов европейских управляющих фондами в данный момент ожидают, что в течение ближайшего года в регионе по результатам двух кварталов будут зарегистрированы отрицательные значения роста реального ВВП. Два месяца назад – в июле – такого мнения придерживались всего 14 процентов опрошенных.
Говоря о рисках, вызывающих наибольшее беспокойство, глобальные управляющие портфелями выделяют в первую очередь европейские бюджетные и банковские проблемы. Сегодня 68 процентов опрошенных – по сравнению с 43 процентами в июне и 60 процентами в августе – ставят на первое место риски, связанные с долговым кризисом в еврозоне. Уровень уверенности в способности европейских банков успешно вести бизнес опустился до самого низкого значения с января 2003 года, когда этот вопрос был задан впервые.
Неуверенность в перспективах еврозоны подрывает интерес инвесторов к акциям компаний региона. Если ожидание замедления мировой экономики привело к первому за два года чистому снижению глобальными управляющими фондов веса акций в портфелях /5 процентов/, то в отношении акций европейских компаний этот показатель сегодня составляет уже 38 процентов по сравнению с 15 процентами в августе.
Опасения инвесторов вызывает и ситуация в других регионах. На этом фоне США демонстрируют в общем положительную динамику. Всего девять процентов американских управляющих фондами ожидают замедления темпов роста экономики в течение ближайшего года. Одновременно глобальные инвесторы начали увеличивать долю акций американских компаний в портфелях.
"Уровень негатива по отношению к Европе сегодня настолько высок, что вероятность его распространения на другие регионы мира значительно выросла", – сказал Гэри Бейкер, /Gary Baker/, руководитель европейского отдела стратегических корпоративных инвестиций BofA Merrill Lynch Research. "Уровень неприятия инвесторами рисков сегодня просто зашкаливает. Это говорит о том, что пришло время заключать сделки в пику рынку", – сказал Майкл Хартнетт, /Michael Hartnett/, глава отдела глобальных стратегических инвестиций BofA Merrill Lynch Global Research.
Инвесторы не хотят рисковать
Как свидетельствует Совокупный индикатор рисков и ликвидности Merrill Lynch, уровень неприятия рисков инвесторами поднялся до значений, в последний раз наблюдавшихся в марте 2009 года после окончания острой фазы мирового финансового кризиса. Сегодня 45 процентов инвесторов не готовы принимать на себя тот уровень рисков, который обычно считают приемлемым. Этот показатель в сентябре оказался почти на 20 процентных пунктов выше августовского.
Обращает на себя внимание и высокий уровень наличных в портфелях. Он достиг 4,9 процента их общего объема, при этом более трети инвесторов увеличили вес наличных активов по сравнению с их обычным уровнем.
Хедж-фонды также демонстрируют снижение аппетита к риску. Чистые длинные позиции в секторе снизились до 19 процентов по сравнению с 33 процентами месяцем ранее. Оценка инвесторами ликвидности рынка также перешла на отрицательную территорию.
По мере снижения интереса к акциям улучшилось отношение инвесторов к долговым обязательствам. Всего за два месяца доля снижения веса этого класса активов в портфелях глобальными управляющими уменьшилась вдвое – с 45 процентов в июле до 21 процента в сентябре. Другие классы активов также выиграли от выхода инвесторов из акций. В первую очередь стоит отметить повышение интереса к недвижимости, снижение доли которой в портфелях за месяц сократилось в два раза до семи процентов.
Замедление темпов роста сказалось и на отношении инвесторов к нефти. Четырнадцать процентов респондентов считают, что она переоценена. Месяцем ранее такого мнения не придерживался ни один из опрошенных.
Что касается акций, нельзя сказать, что внутри этого класса активов происходит прямолинейный переток средст в защитные сектора. От ухода инвесторов из банков – снижение их доли в портфелях достигло 47 процентов – выиграли не только акции компаний, производящих базовые товары широкого потребления, фармацевтических компаний и компаний коммунального сектора, но и эмитенты из промышленного и высокотехнологичного секторов.
Негатив в отношении еврозоны сказывается на Японии и Китае
Усиление негативных ожиданий в отношении Европы сказалось и на отношении инвесторов к другим регионам. Так, заметно потускнели в глазах инвесторов перспективы японской экономики. Сорок два процента японских управляющих активами ожидают ускорения темпов ее роста в течение ближайшего года по сравнению с 75 процентами месяцем ранее. Если в августе 58 процентов опрошенных ожидали увеличения прибыли японских компаний, в этом месяце такого мнения не высказал никто из участников опроса.
Схожая картина наблюдается и в отношении Китая. Тридцать процентов региональных управляющих фондами считают, что экономика этой страны в течение ближайших 12 месяцев замедлит рост. В августе такого мнения придерживались 11 процентов опрошенных.
Эти цифры свидетельствуют о резком падении интереса к китайским акциям со стороны управляющих портфелями. Китай, чей фондовый рынок на протяжении трех месяцев возглавлявлял список приоритетных для инвестиций среди стран BRIC, в сентябре откатился на 30 процентных пунктов и сравнялся с Россией на уровне 18 процентов.
Фискальная политика снова в фокусе
На фоне заметного снижения инфляционных опасений инвесторы вновь обратили свое внимание на бюджетную политику государств. Двадцать три процента опрошенных считают ее для данной фазы экономического цикла излишне осторожной. Всего два месяца назад 19 процентов управляющих считали ее, наоборот, излишне либеральной".
