"Стоило только подумать, что центробанки отказались от идеи поступать неожиданно, как вчера мы почти впали в ностальгию. И вот действия BoE и ЕЦБ поистине стали сюрпризом. Следует заметить, что они мало походили на скоординированные меры, которых можно было бы ожидать, но некоторый энтузиазм рынку они все же вселили. Мы не будем дискутировать о длительных последствиях количественного смягчения для реальной экономики, скажем только, что BoE предпринял больше усилий и раньше, чем того ожидал рынок в целом. Впрочем, и ЕЦБ тоже, хотя его решение оставить ставки прежними выглядит на удивление агрессивно в свете вливаний ликвидности в банковскую систему. Возобновление покупок облигаций с обеспечением при условии неограниченной до июля 2012 г. ликвидности и рефинансирования сроком на год должно как минимум стать поводом для беспокойства – власти выигрывают время. Конечно, здесь не встает вопрос о качестве активов или разрушительной природе долгового кризиса в еврозоне, который способен превратиться в нечто ужасное.
Если говорить о продолжении наметившегося роста, то на данный момент предпринятые BoE и ЕЦБ меры могут способствовать равновесию. , когда запланировано заседание министров ЕС. Согласно консенсус-прогнозу, занятость в несельскохозяйственном секторе составит 55 тыс. мест, тогда как уровень безработицы останется на прежнем уровне и составит 9,1%.
Идея претворить слова о рекапитализации банков в жизнь, скорее всего, окажется эфемерной, но в этом ощущается большее осознание неизбежности. Сегодня агентство Moody’s пересмотрело прогнозы по банкам Португалии и Великобритании. Рейтинговые агентства, несомненно, отслеживают опасения, связанные с тем, что случай с банком Dexia – отнюдь не единичный. Не стоит упускать из виду активно обсуждаемую в США тему о "манипуляциях" с китайской валютой. Ситуация пока больше развивается в русле внутренней политики и вряд ли вопрос пойдет на рассмотрение Конгресса США, но, так или иначе, мы будем внимательно следить за развитием событий, особенно потенциально способных дестабилизировать положение дел.
Глобальный рынок долговых инструментов двигался вчера по восходящей, и на следующей неделе мы ожидаем, что он продолжит расти. Зачинщиками роста выступают более ликвидные эмитенты и новые выпуски. Есть надежда на то, что компании с более высоким бета-коэффициентом и те, бизнес которых носит цикличный характер, способны наверстать упущенное, если на следующей неделе рынки акций и сырьевых товаров проявят себя с лучшей стороны. Украинские облигации попали под давление, кривые доходностей суверенных и корпоративных бумаг вошли в период инверсии на фоне спекуляций о неизбежной девальвации валюты, которая в краткосрочной перспективе, по нашему мнению, вполне может произойти. На наш взгляд, украинские облигации короткой дюрации, в частности Nafto 14, выглядят привлекательно. Бумаги KMG в секторе нефтяных эмитентов пока отстают от других, здесь мы отдаем предпочтение ЛУКОЙЛу и ТНК. Если сохранится рост, то мы будем искать возможность закрыть короткую позицию в долговых инструментах Турции, поскольку ее фундаментальные характеристики, судя по всему, ухудшаются".
