Нефтегазовый центр: В расчете на дивиденды, - ФГ БКС

*включая возможные промежуточные дивиденды за 9М11

Мы уверены в том, что акции Башнефти могут вновь, как и по итогам предыдущего года, принести самую высокую дивидендную доходность в нефтегазовом секторе. Рост цен на нефть в 2011 г. позволит компании продемонстрировать отличные финансовые результаты и сгенерировать высокий денежный поток. После смены основного акционера Башнефти практически вся чистая прибыль направляется на дивиденды. Мы ожидаем, что данная тенденция продолжится и в этом году. Рост инвестиционной программы Башнефти пока не столь значительный, кроме того, компания увеличивает долговую нагрузку, что может свидетельствовать о желании финансировать новые проекты за счет заемных средств. Башнефть обычно выплачивает дивиденды два раза в год, распределяя 40-50% годовых дивидендов за первые 9 месяцев и остальные 50-60% за IV квартал отчетного периода.

ТНК-BP уже выплатила дивиденды за 1П11, но при этом дивиденды за 2П11 могут быть существенно выше. Даже с учетом сокращения процента дивидендных отчислений из-за роста капиталовложений мы ожидаем, что акции компании могут обеспечить дивидендную доходность в размере 11-14%.

Не менее привлекательны и привилегированные акции Сургутнефтегаза . Устав компании предусматривает распределение более 7% чистой прибыли по РСБУ на "префы" компании. По нашим оценкам, акционеры могут рассчитывать на доходность более чем в 10%. При этом ослабление рубля лишь увеличит дивидендные отчисления из-за роста прибыли по курсовым разницам.

Татнефть стабильно выплачивает 30% чистой прибыли по РСБУ на дивиденды. Учитывая существенный рост денежного потока в 2011 г. и намерения Минфина предоставить компании существенные льготы с 1 января 2012 г., мы более чем уверены, что Татнефть не будет снижать процент отчисления на дивиденды. По нашему мнению, акции компании могут обеспечить 5-10% дивидендной доходности".