Несмотря на снижение ставки НДПИ на 2% в квартальном сопоставлении и экспортных пошлин на 1% за аналогичный период в связи с падением цены нефти, мы прогнозируем, что расходы на НДПИ вырастут на 13% в квартальном сопоставлении, а экспортные пошлины на 5% по причине отмены налоговых льгот для Ванкорского месторождения. По нашим оценкам, в 3К 2011 г. совокупные операционные расходы, исключая амортизацию, вырастут на 8% в квартальном сопоставлении до 19,5 млрд. долл. США, тогда как операционные и административно-хозяйственные расходы останутся практически неизменными относительно 2К в связи с низкой инфляцией и ослаблением рубля.
Так как темпы роста операционных расходов опережают темпы роста выручки, мы ожидаем снижения EBITDA на 12% в квартальном сопоставлении до 4,9 млрд. долл. США, рентабельности EBITDA – до 20%, а EBITDA в расчете на баррель до 22 долл. США. Вместе с тем, чистая прибыль должна вырасти на 1% в квартальном сопоставлении до 2,8 млрд. долл. США.
Снижение EBITDA в 3К 2011 г. обусловлено главным образом отменой льгот по НДПИ и экспортной пошлине для Ванкорского месторождения. Мы ожидаем, что финансовые результаты окажут негативное влияние на котировки акций компании Роснефть. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции компания раскроет подробности касательно своей долгосрочной стратегии развития. Особое внимание мы уделим информации в отношении генерации свободных денежных потоков.
