Комментарий: Мы считаем целесообразным увеличение Вымпелкомом доли в Евросети с нынешних 50% до контрольной, поскольку оно может способствовать усилению позиций оператора на рынке за счет активизации продаж SIM-карт при сокращении дилерской комиссии. При этом, на наш взгляд, основным препятствием для покупки дополнительных 25% акций ритейлера является необходимость увеличения долговой нагрузки оператора. Мы отмечаем, что при подготовке к IPO весной этого года, официальный коридор оценки стоимости Евросети был установлен на уровне, 7–3,3 млрд долл. Таким образом, 25% компании могут быть оценены в 675–825 млн долл.
Мы считаем высокой вероятность такого сценария, при котором руководство Вымпелкома пойдет на краткосрочное увеличение долга с целью достижения долгосрочных стратегических целей. Мы полагаем, что рынок АДР Vimpelcom может негативно отреагировать на такое развитие событий в краткосрочной перспективе.
