Мы понизили прогнозную цену по акциям РУСАЛа через 12 месяцев на 38% с 2 долл США до HKD10, что предполагает потенциал роста 39%, и подтверждаем по ним рекомендацию "Покупать".
Прогнозная цена Норильского никеля через 12 месяцев понижена на 16% с 25,7 до 21.1 долл США за GDR, что предполагает потенциал роста 3%, мы подтверждаем по ее бумагам рекомендацию "Держать".
Котировки цветных и драгоценных металлов с начала года снизились на 9-21%, однако прогноз на оставшиеся месяцы года – умеренно позитивный. Ожидаемый значительный рост цен на все сырьевые товары с 2013 г. должен быть обусловлен фундаментальными характеристиками рынка, которые в среднесрочной перспективе, как ожидается, останутся сильными.
На динамике котировок бумаг РУСАЛа сказались цены на алюминий /-18% с начала августа) и рост расходов, из-за чего компанию больше нельзя отнести к разряду низкозатратных производителей. Давление со стороны расходов, вероятно, будет постепенно ослабевать в связи с макроэкономическими факторами и дальнейшим увеличением доли расходов на электроэнергию в привязке к ценам на алюминий.
Поддержку котировкам Норильского никеля оказал ряд выкупов акций, а также приобретение акций акционерами, и несмотря на коррекцию цен на сырьевые товары /цена на никель с начала года снизилась на 21%), компания опередила рынок. Однако по мере ослабления действия этого фактора котировки акций компании могут снизиться с учетом значительной премии, с которой они торгуются относительно сопоставимых компаний, и отсутствия фундаментальных факторов, что может обусловить переоценку. Совет директоров недавно утвердил новую стратегию, которая поможет участникам рынка оценить стоимость компании в долгосрочной перспективе при условии правильной реализации и урегулирования корпоративного конфликта.
Конфликт между компаниями, вероятно, зашел в тупик. РУСАЛ отклонил несколько предложений, и угроза того, что контроль над Норильским никелем получит конфликтующая сторона, устраняет потенциальный повод для РУСАЛа и позволяет руководству Норильского никеля сконцентрироваться на развитии компании.
Самыми значительными рисками для компаний мы считаем макроэкономические факторы и цены на сырьевые товары".
