Распадская: выкуп, похожий на подарок, - Дмитрий Александров, ИГ "Универ"

"Волна обратных выкупов эмитентами собственных акций, охватившая российский рынок, продолжает расширяться. Теперь к процедуре buy-back обратилась Распадская . Совет директоров компании считает, что текущая невысокая цена акций не отражает фундаментальную стоимость акционерного капитала и предоставляет на данный момент возможность для проведения приобретения акций. Мы рекомендуем использовать это как хорошую возможность для покупки.

Распадская выкупит 78 млн собственных акций, что составляет около 10% от уставного капитала компании. Учитывая, что free-float составляет порядка 20%, это предполагает выкуп половины акций, находящихся в свободном обращении. При текущих ценах на уровне 105 руб за акцию и цене выкупа 150 руб за акцию потенциал роста соответствует 42%. Даже если будут предъявлены к выкупу все акции миноритарных акционеров, доходность операции составит 21% без учёта возможного прироста курсовой стоимости. Вместе с тем, мы предостерегаем от эйфории, поскольку правом предъявить свои акции к выкупу обладают все акционеры, в том числе и мажоритарные. И подобные прецеденты на рынке хорошо известны, в том числе и за последнее время. Таким образом, в худшем сценарии выкупить могут лишь 10% от объёма предъявленных к выкупу акций, что делает операцию неинтересной.

Тем не менее, мы рекомендуем спекулятивную покупку акций Распадской с целью участия в возможном продолжении роста курсовой стоимости, поскольку, помимо прочего, компания действительно сильно перепродана.

Приобретение акций у акционеров компании будет осуществляться по цене 150 рублей /около 5 долларов США/ за одну акцию, которая определена, принимая во внимание рыночную стоимость акций компании за период с 14 мая 2011 года по 14 ноября 2011 года. Прием заявлений о приобретении акций компании от акционеров, желающих их продать, будет осуществляться с 19 декабря 2011 года по 31 января 2012 года включительно.

Заключение договоров купли-продажи акций и переоформление акций на счет компании в системе ведения реестра будет осуществляться с 01 февраля 2012 года по 31 марта 2012 года включительно. Оплата приобретаемых акций производится денежными средствами в соответствии с условиями, предусмотренными договором купли-продажи акций, но не позднее 30 дней после переоформления акций на счет компании в системе ведения реестра.

Спекулятивная покупка акций по рынку с целью 125-135 руб за акцию. Риски падения в этом случае ограничены, к тому же объём выкупа. По нашим ожиданиям, составит не менее 30% от объёма предъявленных акций, что обеспечит доходность операции на уровне 12,5% без учёта колебания рыночных котировок".