Ростелеком: Органический рост только благодаря "новым" услугам, - Кирилл Бахтин, ТКБ Капитал

"Мы пересмотрели нашу модель Ростелекома с учетом финансовых показателей по МСФО за 1П11 и работы компании над задачами, сформулированными в своей стратегии развития до 2015 г.

Обыкновенные акции Ростелекома получили рекомендацию ДЕРЖАТЬ с 12-месячной прогнозной ценой $5.6/акция; привилегированным акциям присвоена рекомендация ПОКУПАТЬ с потенциалом роста 21% до прогнозной цены $3.9/акция. Ориентируясь только на органический рост, в период 2012-2015 гг.

Ростелеком может показать низкие среднегодовые темпы роста рублевой выручки на уровне 2.3% и чистой прибыли – в 5.0%.

Обыкновенные акции Ростелекома торгуются по прогнозному показателю P/Eна 2012 г. на уровне 10.9, что близко к значению компаний-аналогов с развивающихся рынков.

Средняя дивидендная доходность по префам в 2012-2015 гг. составит 5.8%, однако изменения в дивидендной политике могут преподнести приятные сюрпризы. Капзатраты Ростелекома в абсолютном выражении несильно отличаются от Большой Тройки, поэтому Ростелеком вряд ли совершит прорыв на рынке мобильного ШПД, как заявлено в стратегии компании.

Вполне реальны для Ростелекома несколько корпоративных изменений в среднесрочной перспективе: /1/ рост за счет покупок активов – вероятно, требуются премии к оценке самого Ростелекома; /2/ ликвидация перекрестного владения между Ростелекомом и Связьинвестом даст Ростелекому новые активы и денежные средства".