Данные уровни подразумевают премию к обращающимся выпускам. Будут ли новые бумаги подтягиваться к обращающимся, или наоборот, произойдет репрайсинг существующих выпусков – будет зависеть от развития ситуации на глобальных долговых рынках. Пока новые выпуски выглядят привлекательно.
Еврооблигации нефтегазовых компаний, Z-спреды
Отметим, что газовый монополист стал одним из первых корпоративных представителей европейских развивающихся стран /EM/, которые разместили еврооблигации в долларах США после того, как летом текущего года рынки закрылись. Обратим внимание, что в последнее время эмитенты ориентируются на спрос со стороны североамериканских инвесторов, о чем могут свидетельствовать регулярные размещения эмитентов из Латинской Америки. Отдельным европейским инвесторам из-за обострения финансового кризиса и необходимости увеличивать капитал – не до новых сделок. Отметим, что встречи с инвесторами проходили в основном в США. Распределение спроса инвесторов по регионам пока не опубликовано.
Мы также хотели обратить внимание на тот факт, что европейским эмитентам, выходящим на рынки, придется предлагать инвесторам премию за "европейский" риск. Так, например, вчера крупнейший бразильский квазисуверенный банк – Banco do Brasil /ВВВ-/Baa2/ВВВ/, а-ля Сбербанк – разместил выпуск облигаций на 500 млн долл. сроком на 5 лет с доходностью 4,0%, т.е. эту премию можно оценить примерно в 100 б.п. По мере стабилизации ситуации в еврозоне мы ожидаем, что эта премия будет сужаться. Обратим также внимание на тот факт, что в настоящее время спреды выпусков Газпрома к Petrobras /BBB-/A3/BBB/ примерно на 50 б.п. шире средних значений за последнее пару лет.".
