" Прогноз индекса РТС на конец 2012 г., равный 1980 пунктам и предполагающий 39-процентный потенциал роста, основан на нашем базовом макроэкономическом сценарии, согласно которому экономический рост по итогам будущего года составит 2,8%, а в дальнейшем продолжится низкими темпами. В 2012 г. мы ожидаем снижения совокупной прибыли на акцию /EPS/ на 5,3%, что контрастирует с консенсус-прогнозом, предполагающим рост показателя на 6,5%. При этом в 2013 г. мы ожидаем увеличения EPS на 9,7%, в результате чего показатель превысит рекордный уровень 2011 г.
ВПЕЧАТЛЯЮЩИЕ ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ
Мы прогнозируем устойчивое повышение мультипликаторов по мере улучшения экономической динамики, которого можно ожидать в 1 кв. 2011 г. В начале следующего года российский рынок не сможет "отцепиться" от мировых из-за слишком узкой базы национальных инвесторов.
Прогноз на долгосрочную перспективу выглядит более оптимистически, поскольку в прошлом российский рынок в сходной ситуации обеспечивал доходность на уровне 26% в годовом исчислении на горизонте 12–18 месяцев и лишь 4% на временном отрезке 3–6 месяцев.
ПРЕДПОЧТИТЕЛЬНЫЕ ОБЪЕКТЫ ИНВЕСТИЦИЙ
Пока торможение мировой экономики не достигнет дна, мы будем отдавать предпочтение защитным инструментам, и прежде всего акциям компаний, менее подверженных циклическим колебаниям. Нам представляются наиболее привлекательными бумаги телекоммуникационных и генерирующих компаний, эффективных операторов розничных сетей, а также недорогие акции производителей сырьевых ресурсов с высокой дивидендной доходностью.
По мере приближения к поворотному пункту экономической динамики и последующего ускорения роста мы сделаем ставку на циклические сектора: а именно металлургический, и прежде всего сильно пострадавшие акции сталелитейных компаний, а также на банковский сектор.
Согласно сценарию мягкой рецессии, к концу 2012 г. индекс РТС будет находиться вблизи отметки 1 170 пунктов, что предполагает снижение на 19% относительно уровня, принятого нами за текущую точку отсчета. EPS в этом случае снизится на 35%, а в 2013 г. восстановится лишь на 2,5%. Главные потери в этой ситуации понесут акции ресурсных компаний, включая нефтегазовые, но, по нашей оценке, эта возможность уже на 70% учтена в текущих котировках".
