Сеть компании насчитывает более 240 супермаркетов бытовой техники и электроники в 105 городах России, при этом М.видео контролирует более чем 20% российского рынка бытовой техники и электроники. На правах лидера рынка компания может требовать выгодные для себя условия от поставщиков, включая скидки, которые впоследствии могут быть перенаправлены покупателям.
Мы ожидаем, что М.видео выиграет от увеличения потребительских расходов на покупку бытовой техники и электроники на фоне роста располагаемых доходов населения, увеличения объемов потребительского кредитования, строительства новой жилой недвижимости и обновления жилищного фонда.
В настоящее время М.видео практически не имеет долга. Чистая денежная позиция компании на конец 1П 2011 г. составила 58 млн. долл. США, что делает М.видео выгодным партнером для производителей бытовой техники и электроники и дает преимущество в борьбе за розничные точки, что позволяет М.видео получать выигрышное расположение в крупных торговых центрах. Благодаря стабильному финансовому положению М.видео сможет пережить влияние экономических спадов эффективнее по сравнению со многими конкурентами.
Мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильные результаты за полный 2011 г., исходя из хороших показателей за 1П 2011 г. по МСФО и операционных результатов за 9М 2011 г. Выручка М.видео за 9М 2011 г. выросла на 30% в годовом сопоставлении благодаря открытию новых магазинов и хорошей динамике сопоставимых продаж. Традиционно 4К является наиболее успешным для розничных сетей по продаже бытовой техники и электроники, благодаря росту выручки в течение предпраздничного сезона.
В обозримом будущем М.видео планирует сконцентрироваться на региональном расширении, при этом приоритет будет отдаваться регионам с уже налаженной системой логистики. Компания намерена открыть 40 новых магазинов в 2011 г. и планирует открывать около 20-25 магазинов в год в дальнейшем. Мы ожидаем, что в период 2012-16 гг. среднегодовой темп роста выручки М.видео составит 17%.
С точки зрения сравнительного анализа по мультипликаторам компания выглядит существенно недооцененной. По мультипликатору EV/EBITDA на 2012 г. М.видео торгуется на уровне, равном 4,8х, против 6,5х для аналогов с развивающихся рынков. Мы считаем, что акции компании предлагают привлекательные возможности для инвестирования в растущий российский сектор потребительских товаров".
