Несмотря на то, что отчисления по страховым взносам частично компенсировались бюджетными поступлениями, с середины прошлой недели бюджет продолжал изымать ликвидность. Чистый вклад бюджета в пополнение ликвидности за период с начала месяца снизился до ~110 млрд руб., что более чем вдвое меньше аналогичного периода ноября.
Сохранение высоких остатков на счетах в ЦБ /~1,1 трлн руб./ объясняется исключительно приростом недельного РЕПО с ЦБ и прочих кредитов. Учитывая, что ЦБ продолжает ограничивать лимиты по o/n сделкам /см. наш обзор от 15 декабря, сегодня только 40 млрд руб./, Минфин не пролонгирует депозиты /только 32 млрд руб. на неделю под мин. 5,85% из погашаемых в среду 141 млрд руб./, а деньги от следующего аукциона недельного РЕПО поступят только в среду, банки наращивают заимствования по альтернативным источникам для финансирования налоговых платежей.
Так, в последние дни задолженность по кредитам под залог активов, второго по величине инструмента рефинансирования ЦБ после РЕПО, возросла втрое - до 300 млрд руб. Мы полагаем, что запаздывание бюджетных средств в сочетании с налоговыми платежами несколько сдержит наблюдаемое на фоне падения цены на нефть обесценение рубля".
