Среди бумаг эмитентов третьего эшелона есть ряд представителей, предлагающих высокую доходность при приемлемом уровне кредитного риска и высокой ликвидности на вторичном рынке. В данном контексте мы выделяем кредитные профили шести компаний: Аптечной сети 36.6, Интуриста, Трансаэро, Авиакомпании Сибирь, Мособлгаза и Стройтрансгаза.
Практически ни одна из рассмотренных нами компаний не имеет достаточной степени информационного раскрытия, в лучшем случае инвесторам доступна не слишком релевантная отчетность по РСБУ.
Наиболее привлекательную доходность предлагают облигации Аптечной сети 36.6, кредитные риски которой крайне высоки, но риск для публичных кредиторов нивелируется за счет небольшого объема бумаг в обращении и их скорого погашения.
Сравнительно невысокие риски имеют бумаги Интуриста, чье кредитное качество обеспечивается репутационной составляющей от аффилированности с АФК "Системой", которая не допустит дефолта одной из своих "дочек".
Из бумаг авиаперевозчиков, Авиакомпании Сибирь и Трансаэро, мы предпочитаем бонды последней, из-за их более высокой ликвидности и цены, которая гораздо ближе к номиналу, чем в случае бумаг Авиакомпании Сибирь.
Бумаги Мособлгаза предлагают очень высокую доходность в абсолютном выражении, которая компенсируется совершенной непрозрачностью ГУП Мособлгаз.
Кредитное качество Стройтрансгаза поддерживается его сильной структурой акционеров, однако низкая информационная прозрачность и "уход" крупных заказчиков к конкурентам существенно повышают риски инвестиций в бумаги компании".
