Во-первых, степень уверенности относительно возможного поведения рынков по-прежнему крайне низка. Очевидно, что январский рост фондовых индексов по всему миру был обусловлен исключительно вливанием ликвидности со стороны ЕЦБ /антикризисные дешевые кредиты, или LTRO/, а также объявлением ФРС сохранить нулевые процентные ставки в течение еще более длительного периода – нежели улучшением фундаментальных перспектив оценки рисков. Во-вторых, для инвесторов, работающих на российском рынке акций, по большому счету главенствующую роль на текущем этапе играет внутриполитический фон. Хотя большинство инвесторов и разделяет мнение, что соответствующий новостной негатив стихнет по окончании президентских выборов, у них нет единства по поводу долгосрочного курса следующей администрации и политических последствий произошедшего за последние несколько месяцев. В-третьих, большая доля нашей аудитории по-прежнему сильно сомневается в возможности позитивных сюрпризов, которые мы обозначили в обзоре перспектив рынка акций на 2012 г. /бюджетная дисциплина, повышение качества управления в госсекторе и госкомпаниях, дивиденды/.
Инвесторы хотели бы получить более веские свидетельства, прежде чем подписываться под аргументом в пользу положительной переоценки нашего рынка. В целом большинство управляющих фондами с долгосрочными стратегиями инвестирования /long-only/ держат долю российских акций в своих портфелях в диапазоне от чуть ниже до чуть выше веса России в соответствующих портфелям индексах. Хедж-фонды на самом деле по-настоящему не перенастроились на ралли – большинство говорят, что продают на нынешнем росте мировых фондовых рынков. Все это подкрепляет тезис о том, что поворотной точкой для российской макроэкономической и политической картины является второй квартал, когда станет известен состав новой администрации и будут объявлены параметры экономического курса на следующие 5-6 лет, а также будут подведены итоги в течение сезона годовых собраний – все это обеспечит /или нет/ достаточное подтверждение аргумента в пользу переоценки рынка.
Между тем в отраслевом разрезе нефтянка сейчас, безусловно, привлекает больше внимания, чем три месяца назад, правда, это связано с потенциалом роста цены нефти из-за ситуации вокруг Ирана.
Определенный интерес /правда, пока со стороны далеко не большинства участников/ возвращается и к электроэнергетике – еще одному сектору, на который мы возлагаем большие надежды в этом году, рекомендуя держать его "выше рынка".
Самыми спорными являются банки /большинство наблюдателей более позитивно смотрят на перспективы сектора, однако мы считаем консенсус-ожидания чистой прибыли на 2012 г. несколько оптимистичными/ и Газпром
У продовольственной розницы поклонников меньше, если сравнивать с ситуацией последних двух лет – недавние результаты X5
