В 2011 году состоялось 7 размещений данного выпуска /в обращении находятся бумаги на сумму порядка 45 млрд руб./. Основной объем был выпущен в рынок в апреле-июле в период благоприятной ситуации с ликвидностью.
В ходе предыдущего аукциона, состоявшегося 16 ноября, было размещено 2,4 млрд руб. при объеме эмиссии 10 млрд руб. /YTM 8,45%/ на верхней границе заявленного интервала 8,35–8,45%.
Вчера последняя сделка по бумаге в основном режиме прошла по ставке 8,29%. Таким образом, Минфин может предложить премию в пределах 10 б.п. по доходности, если на рублевом рынке до аукциона не произойдет снижения цен.
Отметим, выпуск характеризуется невысокой ликвидностью, что несколько ограничивает круг его покупателей. Несмотря на значительные объемы торгов на вторичном рынке /31 января – 276 млн руб./, bid/ask спред по бумаге вчера составлял 70–100 б.п.
Мы полагаем, что основной интерес к бумаге могут проявить долгосрочные инвесторы /например, инвестиционные фонды/, которым будет интересно зафиксировать доходность на сравнительно высоком уровне на длительный срок в условиях, когда ожидается долгосрочное снижение темпов роста цен.
Отметим также, что данный аукцион станет индикатором интереса инвесторов к долгосрочным выпускам в этом году. Возможно, по его результатам Минфин и эмитенты скорректируют параметры будущих размещений. Пока частные эмитенты не отваживаются предлагать рынку бумаги "длиннее" двух лет. Следующее размещение ОФЗ-26205 состоится уже 21 марта".
