В ходе народного IPO в мае 2007 года бумаги ВТБ
Насколько мы понимаем, ВТБ ранее уже изучал возможные варианты такого шага. По закону банк не может выставить целевую оферту на выкуп только определенным миноритарным инвесторам /если только в этих целях не будет задействована посредническая структура, такая как Банк Москвы/: банку придется сделать предложение всем миноритарным акционерам, и он может воспользоваться схемой, подобной той, которую недавно задействовал Норильский Никель, обязавшийся выкупить полностью доли не выше определенного, сравнительно низкого порога. Теоретически, мы считаем, что будет создан опасный прецедент для российского рынка акций, который повлечет за собой дополнительные риски.
Как и следовало ожидать, котировки акций банка выросли на этой новости. Хотя изначально с вопросом выкупа к Владимиру Путину, по нашему мнению, обратились институциональные инвесторы, его целью будет в первую очередь компенсация убытков миноритариев. Мы считаем эту новость явно негативной для фундаментальных показателей ВТБ. У банка уже невысокий коэффициент достаточности капитала первого уровня /9,2%/, и он, вероятно, еще больше снизится.
К тому же выкуп акций по цене почти вдвое выше текущей рыночной цены врядли подразумевает эффективное использование ресурсов для приращения акционерной стоимости банка для всех акционеров. Также довольно любопытно, что эта мысль была озвучена на фоне планов возможного размещения ВТБ в этом году с целью привлечения дополнительного капитала. Кроме того, насколько нам известно, размещение по закрытой подписке в пользу финансовых или стратегических инвесторов в данном случае более вероятно, чем публичное".
