Декабрьская статистика по экспорту (более свежие данные пока отсутствуют) указывает на продолжающееся падение физических объемов экспорта нефти, нефтепродуктов и газа, металлов. Доля продукции ТЭК в структуре экспорта образует 72,6% (против 70,8% в 2010 г.). На этом фоне завершить год с хорошими результатами экспорта удалось лишь благодаря высоким ценам на сырье. Согласно отчету ФТС, годовой индекс средних экспортных цен вырос почти на 33% (сопоставимо с ростом цен на нефть - основной его составляющей), в то время как физические объемы экспортных поставок сырьевых товаров сократились на 2%.
В последние месяцы 2011 г. поставки нефти и нефтепродуктов (дизельное топливо, мазут и др.) падали в среднем темпами 8-15% г./г., газа (на 10%) и металлов, что, с одной стороны, компенсировалось ростом их цен, с другой стороны, более интенсивным экспортом машин, оборудования и химической продукции. Сокращение экспорта товаров топливно-энергетического комплекса преимущественно связано с фундаментальными причинами и отчасти отражает смещение в сторону внутреннего потребления и повышение пошлин в связи с переходом на налоговый режим "60-66".
Тенденция замедления роста импорта, темпы которого упали в 4 кв. 2011 г. до 20% г./г. против 50% -го роста в 1П 2011 г., в январе 2012 г. приостановилась. Едва ли на этом сказался курсовой эффект, влияние которого проявляется с определенной задержкой и, по нашим наблюдениям, ограничено. Если учесть, что увеличение импорта произошло практически равномерно по всем видам импортируемых товаров, без всплесков в той или иной категории, наиболее вероятно, что его более интенсивный рост обусловлен изменением сезонности показателя на фоне структурных изменений его динамики. В то же время ускорение импорта в январе пока нельзя считать показательным, учитывая, что январские значения импорта традиционно волатильны.
Однако, рост темпов импорта в то же время служит свидетельством того, что продолжающееся с начала года стремительное укрепление рубля (достигло 7% на текущий момент) объясняется не столько сильным текущим счетом, сколько замедлением оттока капитала. Благодаря возобновившемуся интересу нерезидентов к российским активам потоки иностранного капитала начинают разворачиваться, однако делать ставку на укрепление российской валюты, на наш взгляд, преждевременно: роль волатильного капитального счета в формировании курса нарастает, в то время как приток валюты по текущему счету находится под давлением структурных рисков".
