Мы отмечаем, что доля неконкурентных заявок, удовлетворенных в ходе аукциона, составляет 19% /что ниже, чем на предыдущих аукционах/. Без учета спроса по неконкурентным заявкам, которые могут составлять не более 25% от совокупной заявки каждого участника, мы оцениваем реальный спрос на аукционе в 16,8 млрд руб. /0,84х/.
Как мы и предполагали, Минфину удалось ненадолго снизить доходность на среднем участке кривой на 5-6 б.п., установив изначально непривлекательный для рынка ориентир по ставке. ОФЗ-26206 сразу после размещения снизились в доходности до 7,44%, но уже к концу дня вернулись на уровень 7,52%.
Мы полагаем, что следующий аукцион по размещению популярного у инвесторов девятилетнего выпуска ОФЗ-26205 /YTM 7,89%/ через неделю будет более удобен для покупок со стороны нерезидентов /на долю которых, как мы понимаем, приходится значительная часть спроса/, поскольку спреды к CCS на дальнем участке кривой ОФЗ на 10–15 б.п. шире, чем на среднем. При этом важно, насколько привлекательный ориентир установит Минфин в следующий раз".
