"Мы понижаем нашу рекомендацию по GDR "Магнита" с "Покупать" до "Держать", так как их котировки достигли нашей прогнозируемой цены в 27.8 долл США в результате роста на 47% с декабря 2011 года, когда они опустились до локального минимума. Мы рекомендуем инвесторам переводить средства в обыкновенные акции "Магнита", которые характеризуются неплохой ликвидностью и пока торгуются с дисконтом в 17% к GDR компании.
Котировки достигли уровня прогнозируемой цены. GDR"Магнита" подорожали на 37% с 21 декабря 2011 года, когда мы повторили нашу рекомендацию "Покупать". В результате они достигли нашей прогнозируемой цены на ближайшие 12месяцев на уровне USD 27.8, и в настоящий момент мы не видим убедительных причин для более чем самого незначительного пересмотра оценки стоимости компании. Мы планируем провести детальный пересмотр наших оценок после публикации "Магнитом" полной аудированной отчетности за 2011 год по МСФО, так как в январе компания опубликовала только отдельные результаты за IV квартал и весь 2011 год.
Компания оценивается с премией за высокие темпы роста иприличный уровень отдачи на вложенный капитал. GDR"Магнита" в настоящее время торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2012П на уровне 11.5, что подразумевает премию в размере 40-69% относительно трех сопоставимых российских компаний и с премию в размере 22% относительно группы аналогичных компаний на развивающихся рынках. Данное обстоятельство, по нашему мнению, отражает лучшие перспективы роста "Магнита" в сочетании с приличной отдачей на капитал, которую компания генерирует во время данной стадии быстрого роста (таблица с детальным сопоставлением приводится на 3 странице настоящего отчета).
Обыкновенные акции компании сохраняют потенциал роста. Инвесторам, заинтересованным в потенциале повышения стоимости и интересующимся российским сектором розничной торговли продуктами питания, мы рекомендуем переводить средства в акции OKEY LI и DIXY RX в случае, если они не ограничены в выборе инструментов критериями ликвидности. Мы также считаем обыкновенные акции "Магнита" по-прежнему привлекательными, так как они торгуются с дисконтом в 17% к GDR компании, имея неплохую ликвидность. С начала этого года средний объем торгов за сессию составлял USD 5.6 млн., и он должен увеличиться, так как в конце февраля акции основного выпуска компании должны быть объединены с акциями новой эмиссии, размещенными в декабре прошлого года в ходе SPO, которые в настоящее время торгуются по отдельности в Москве".
