Российские индексы выросли на 3,3% - РТС, на 2,8% - ММВБ. Индекс Nikkei поднялся на 6%, американские индикаторы - на 1,0 - 1,5%, европейские - в пределах 2%. Индексы развивающихся рынков выросли в среднем на 2%, максимальный рост показали акции европейского региона, MSCI EM Europe - на 3,0%. Индексы MSCI Russia, состав которого после квартальной ребалансировки не изменился, вырос на 3,1%.
Вместе с тем, уровень оптимизма инвесторов в развивающиеся рынки понизился.
Фонды акций в целом за неделю, завершившуюся 15 февраля, показали приток вдвое меньше предыдущего, хотя все еще значительный, 2,6 млрд. долл.
Фонды GEM - +1,8 млрд. долл. Положительный приток сохраняется во всех страновых фондах, за исключением продолжившейся тенденции оттока из фондов Большого Китая и Тайваня. Однако цены на нефть, превысившие к концу недели 120 долл./барр. брент, поддержали изменение активов фондов акций России на положительном уровне. Фонды России привлекли около 110 млн. долл., темпы притока аналогичны таковым на предыдущей неделе, при этом увеличилась доля притока в фонды ETF, около 90% общего объема. Это говорит о спекулятивном настроении инвесторов и готовности вывести средства при неблагоприятном развитии ситуации вокруг евродолга.
Действительно, мнение о том, что Греции все же не удастся избежать неконтролируемого дефолта, по-прежнему бытует. Министры еврозоны рассматривают возможность частичной или даже полной задержки выплаты второго транша финансовой помощи Греции, при этом избежав неконтролируемого дефолта. Возможно, срок выплаты может быть отсрочен до выборов в Греции в апреле.
Протоколы ФРС США также не обрадовали инвесторов: намеков на сроки третей программы количественного смягчения не прозвучало. Б. Бернанке, выступавший на прошлой недели трижды, также воздержался от заявлений по QE3. ФРС США сообщила, что риски для ВВП носят понижательный характер, риски инфляционных ожиданий сбалансированы, в ближайшие кварталы ожидается умеренный экономический рост и постепенное снижение уровня безработицы, реинвестирование будет прекращено до повышения ставок, продажи ведомственных ценных бумаг начнутся после первого повышения ставок, оптимальный курс монетарной политики в 2012 г. включает покупки активов, в случае ухудшения экономической ситуации возможно увеличение программы покупки активов, нет ясности в вопросе будущих темпов смягчения условий кредитования.
В краткосрочной перспективе ситуация достаточно прозрачна: положительное решение по Греции вызовет новую волну роста, которая продлится до начала марта. Однако дальнейший расклад на рынках выглядит весьма и весьма неопределенным. Исходя из следующих соображений:
1/ инвесторы предпочтут зафиксировать прибыль, накопленную с начала года /не менее 10-20%/. Даже в случае решения Еврокомиссии отложить предоставление транша Греции до апреля, самым простым решением для спекулятивных игроков станет игра на понижение. Балансирование на текущих уровнях и низкая волатильность второй месяц подряд спекулятивным игрокам не представляет интереса. 2/ российский рынок в указанный период лидирует по темпам прироста, с результатом +20% в 1,5 - 5 раз опережая темпы роста основных индексов развитых рынков и EM, и, т.о., является первым претендентом на коррекцию, 3/ с середины сентября мировые фондовые индексы, включая индексы развитых стран, прибавили до 50% /к примеру, DAX - 35%, РТС - почти 40%/. Для пятимесячного диапазона это - чрезмерно высокие темпы, вряд ли индексы продолжат расти такими же темпами, 4/ при этом мировые фондовые индексы достигли в большинстве 6-12-месячных максимумов, DJIA - трехлетнего, NASDAQ ? 11 летнего максимума, что может вызвать коррекцию "третьей степени", 5/ для российского рынка риски снижения усиливаются двумя факторами неопределенности: а/ политическими факторами, связанными с политикой правительства после 4 марта, б/ динамикой цен на нефть, после достижения ими максимальных уровней с июня прошлого года /=13-15% с начала года/, 120 долл./барр.
И, наконец, последнее соображение: отсутствие новых глобальных идей. За горизонтом QE3, их у рынков нет.
Т.о., на текущей недели мы ожидаем формирование тренда в зависимости от сегодняшнего решения Еврокомиссии по Греции, вплоть до конца февраля наш рынок будет двигаться в фарватере европейских".
