Уралкалий : Спад в сегменте калийных удобрений затягивается, - Артем Егоренков, ИК "Уралсиб Кэпитал"

"Директор по продажам и маркетингу Уралкалия Олег Петров заявил, что, по предварительной оценке, объем производства компании в 1 кв. 2012 г. сократится на 40% по сравнению с соответствующим уровнем годичной давности ввиду внушительных запасов калия, образовавшихся в 2011 г. на ключевых экспортных рынках; как следствие, контрагенты сейчас не слишком заинтересованы в подписании новых контрактов.

Кроме того, Петров заявил, что производственный прогноз компании на 2012 г. – 10,5 млн т калия – может быть пересмотрен, а спрос на калийные удобрения, как ожидается, восстановится не раньше июля-августа 2012 г., когда Индия и Китай полностью возобновят закупки. Договор с Китаем, предположительно, будет подписан в апреле-мае, и Уралкалий будет настаивать на повышении цен.

Мы пересмотрели нашу модель Уралкалия, снизив прогноз продаж на 2012 г. Как результат, прогнозная цена акций Уралкалия упала на 12% – с 43 до 38 долл./ГДР.

В настоящее время компания торгуется с 47-и 31-процентной премией к PotashCorp по EV/EBITDA 2012П и P/E 2012П соответственно, на уровне – по EV/EBITDA 2013П и с 11-процентным дисконтом по P/E 2013П".