"Мы, возможно, недооценили требования инвесторов к ликвидности акций в условиях нестабильной ситуации на мировых рынках. При последнем пересмотре нашей модели мы установили 30%-ый дисконт теоретической стоимости холдинга к сумме теоретических стоимостей его частей, прежде всего – ввиду рисков использования средств от ожидаемой приватизации МРСК не в интересах акционеров.
Мы по-прежнему считаем, что эти риски велики, однако, по-видимому, они в большей мере уравновешиваются сильным приоритетом ликвидности. Поэтому мы уменьшаем справедливый дисконт холдинга к его теоретической стоимости по методу суммы частей до 20%. Это означает повышение теоретических цен (12М) на 13-15%: по обыкновенным акциям с $0,114 до $0,131, по привилегированным - с $0,072 до $0,081.
Несмотря на повышение теоретической цены, мы не видим значительного потенциала роста акций Холдинга МРСК при наших текущих допущениях в оценке их стоимости (и мы пока не видим фундаментальных причин пересматривать эти допущения). Поэтому мы понизили рекомендацию по обыкновенным и привилегированным акциям Холдинга МРСК с "ПОКУПКИ" до "ДЕРЖАТЬ".
