Мы пересмотрели финансовые прогнозы и теоретическую цену по бумагам ФосАгро с учетом динамики финансовых показателей и результатов деятельности компании, а также последних тенденций рынка минеральных удобрений.
Основные изменения нашей модели (со времен последнего пересмотра в августе 2011 г.) заключаются в следующем:
цена ДАФ понижена на 15% на 2012П и на 7,5% в последующие периоды; совокупные капитальные затраты на 2012-2017П увеличены на 18% до USD1 853 млн, без изменений окончательной цифры на 2017П в размере USD245 млн; наши допущения предполагают продажу 0% и 50% потребляемой Акроном фосфоритной руды без скидки в 2012 г. и 2013 г., соответственно (после запуска Акроном собственного производства по выпуску фосфоритной руды), против 50% и 100% в более ранних прогнозах.
Наши собственные прогнозы курса RUB/USD пересмотрены в сторону увеличения на 3-7%. С учетом всех этих фактором новая теоретическая цена понижена до USD14,0 за ГДР против USD19,8 за ГДР ранее, но с существенным 40% потенциальным ростом относительно рыночной цены; соответственно, мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПКА для бумаг ФосАгро".
