"Как мы писали в начале недели, приличный рост с начала месяца (более 6% по Индексу ММВБ) просто молил о начале фиксации прибыли. При этом падение нефтяных котировок ниже $90/брр и негативные новости из США и Европы никак не смогли усилить давление на рынок – по крайней мере, мы не почувствовали этого. В целом ситуация выглядит как нормальная коррекция после двух недель безостановочного роста. Однако при этом есть одно "но" – Индекс РТС-2.
Этот индекс каждый день обновляет годовые минимумы. По итогам торгов в пятницу 22 июня Индекс РТС-2 в очередной раз снизился и достиг нового минимума в 1319,4 пт, что уже почти на 14% ниже "ватерлинии года" (1531,88 пт).
В тоже время Индекс РТС ниже "ватерлинии" лишь на 7%. Такое отставание индекса "второго эшелона" очень тревожно, поскольку означает полную потерю интереса к этому рынку со стороны портфельных инвесторов. Это происходит потому, что "голубые фишки" выглядят настолько более привлекательно по соотношению "риск-доходность-ликвидность", что другого выбора просто не остаётся.
По нашим расчётам на конец мая 2012 года отношение капитализации к годовой прибыли Индекса РТС на конец 2012 года (форвардный коэффициент P/E) составило лишь "3,9". Более низкое отношение было зафиксировано лишь однажды – в конце ноября 2008 года, когда оно равнялось "3,7".
Так что "голубые фишки" сейчас стоят очень дешево по фундаментальным показателям. На этом фоне у "второго эшелона" просто нет никаких шансов. И это несмотря на то, что многие малоликвидные акции уже торгуются дешевле, чем в мае 2009 года. Даже есть акции, которые торгуются на 10-30% дешевле минимумов 2008-2009 года! Но инвесторам на это наплевать. Максима "cash is king" заставляет их продавать "второй эшелон" по любым ценам, и как долго продлится этот период, теперь уже предсказать не возьмётся, пожалуй, никто".
