Наглядной иллюстрацией чрезмерного влияния, которое приобрели в текущих условиях чисто спекулятивные факторы, является динамика цен нефтяных фьючерсов. По нашим модельным оценкам суммарный размер спекулятивной нетто-позиции, скопившейся на рынке фьючерсов, превышает уровень, который был достигнут в конце 2008 года. На рынке явный переизбыток short-позиций, что предполагает высокий риск их вынужденного закрытия. В пятницу спекулянты оказались именно в такой "медвежьей" ловушке, когда были вынуждены спешно откупать short`ы, открытые накануне в четверг. Кстати, этот процесс, судя по динамике индикатора OBV-5, еще полностью не завершен. Значит, цены могут быть еще выше (например,~$103-108).
Индекс ММВБ завершил прошедшую неделю белой свечой, показав по итогам месяца рост на 6.3 %. Очевидно, что рынок медленно, но верно начинает восстанавливаться после агрессивных майских продаж, хотя дальнейшая перспектива все еще остается туманной. Свидетельством сохраняющейся неопределенности является низкая торговая активность. Многие из участников продолжают занимать выжидательную позицию, полагая, что в ближайшие месяцы рынки могут продолжить нисходящее движение. В качестве возможной желанной цели для входа в рынок эта категория участников ориентируется на уровни индекса ММВБ 1200, 1000 и даже ниже.
Теперь представим реакцию этих инвесторов в случае, если эти ожидания не оправдаются, и рынок по каким-то причинам (о них поговорим позже) пойдет наверх. Подобные ситуации несбывшихся ожиданий довольно часто возникают на рынке, причем особенно часто им предшествует затяжное движение рынка – вверх или вниз, не важно. В нашем случае речь идет о продолжительной инвестиционной паузе и сформировавшемся устойчивом комплексе медвежьих ожиданий. Как правило, выход из таких инвестиционных пауз, являющийся в начальной своей фазе далеко неочевидным для многих участников, в дальнейшем превращается в затяжной восстановительный и часто практически бескоррекционный рост. Основным двигателем такого роста становятся инвесторы-лишенцы, пытающиеся догнать уходящий поезд. Мы полагаем, что вероятность развития подобного сценария сейчас достаточно высока.
Для начала рынку необходимо вернуться к уровням, отыграв майские распродажи. Пробой этих уровней может послужить сигналом для консервативных инвесторов для возвращения в рынок.
Ближайшая тактическая задача, которая стоит перед быками, преодоление сопротивления в районе ключевых долгосрочных ориентиров – 200-дневным скользящей средней (МА200=1450.09 п.) и балансовой ценой (ОВР-200=1448,38 п.)".
