Компания опубликовала сильные результаты за 1К 2012 г. по РСБУ. Выручка выросла на 20% в квартальном сопоставлении, до 384 млн. долл. США, что главным образом было связано с увеличением выручки от продаж полиэтилена низкого давления (ПНД) на 38% в квартальном сопоставлении, до 194 млн. долл. США, и с ростом выручки от реализации поликарбонатов до 49 млн. долл. США. Однако рост данных показателей был частично нивелирован 1%-ным снижением выручки от реализации полиэтилена высокого давления (ПВД).
В результате, EBITDA Казаньоргсинтеза увеличилась на 7% в квартальном сопоставлении, до 74 млн. долл. США, чистая прибыль выросла на 127% в квартальном сопоставлении, до 30 млн. долл. США, что произошло благодаря росту EBITDA и более высокой внеоперационной прибыли. EBITDA компании продемонстрировала рост на 13% в годовом сопоставлении.
Недавно компания опубликовала годовой отчет за 2011 г., в связи с чем мы обновили наши прогнозы по объему производства.
По нашим прогнозам, выручка Казаньоргсинтеза за 2012 г. увеличится на 12% в годовом сопоставлении, до 1,4 млрд. долл. США, за счет роста цены на полиэтилен на 5% по сравнению с предыдущим годом и увеличения объемов производства на 7% в годовом сопоставлении. В результате, мы ожидаем рост EBITDA на 7% по сравнению с предыдущим годом, до 259 млн. долл. США.
В соответствии с нашим прогнозом, свободный денежный поток компании составит 131 млн. долл. США (+7% в годовом сопоставлении).
Высокая долговая нагрузка Казаньоргсинтеза была причиной постоянного беспокойства для компании и рынка. В конце 2011 г. соотношение чистый долг/EBITDA составило 3,7х.
Однако учитывая прогнозируемые финансовые результаты, мы ожидаем, что чистый долг компании в 2012 г. снизится на 23% в годовом сопоставлении, до 680 млн. долл. США, и достигнет отрицательного уровня к 2017 г.
Мы рекомендуем «Покупать» акции компании, справедливая стоимость которых составляет 0,2 долл. США за обыкновенную акцию, что указывает на потенциал роста на 69%".
