На фоне европейского долгового кризиса и признаков замедления экономического роста в Китае, уклончивых заявлений ФРС США относительно количественного смягчения и последствий прошлогодней "Арабской весны", инвесторы умерили аппетит к Европе и развивающейся Азии в апреле-июне.
В последнюю неделю июня, по данным EPFR, Global-tracked Equity Funds показали отток в 7,7 млрд. долл., фонды облигаций в совокупности привлекли 4,7 млрд. долл. Фонды US и Global Bond Funds стали главными реципиентами ресурсов, показав в общей сложности в июне прирост активов на 10 млрд. долл. Инвесторы сохранили веру в класс активов ипотечных и муниципальных бондов, приток средств сюда фиксируется 43 из 67 последних недель.
Рекордный приток в высокодоходные бонды резко приостановился в середине мая, а фонды Dividend Equity Funds впервые за всю историю показали в июне отток ресурсов. Фонды акций в целом во 2 кв. показали максимальный отток с 3 кв. 2008 г., а фонды Emerging Market Equity Funds, показавшие лучший старт в начале года за последние 6 лет, по мнению аналитиков EPFR, были "пущены под откос", с итоговым оттоком около 11 млрд. долл./кв. Более 8 млрд. из них выведены из фондов Азии (исключая Японию).
С начала года же по уровню оттока лидирует фондовый рынок Бразилии, -1,4 млрд. долл., и Большого Китая, -1,3 млрд. долл. При этом, напомним, что фонды России в первом полугодии испытали чистый приток средств в 800 млн. долл. Если считать статистику репрезентативной, то можно предположить, что российский фондовый рынок в 3 кв. 2012 г. имеет все шансы "выстрелить", используя, в том числе накопленный потенциал инвестиционных средств в фондах.
Вопрос упирается в цены на нефть, которые сегодня, к сожалению, отказали в благосклонности к российскому рынку. Котировки брент погрузились ниже трехзначной отметки, утягивая за собой фондовые индексы РФ и провоцируя коррекцию на европейских рынках (биржи США сегодня закрыты). Дополнительным поводом для коррекция стали данные по розничным продажам в Еврозоне, которые сократился в годовом исчислении сильнее ожиданий, -1,7%, против ожидаемых 1%. Российские индексы корректируются на незначительное 0,1-0,4%.
Однако, если снижение цен на нефть продолжится, индексы РТС вернется к отметкам ниже 1400 пунктов.
Как видно, саммит ЕС лишь повысил "базу" оценки фондовых индикаторов, однако, не придал долгосрочного импульса роста котировкам акций. Мы ожидаем, что мировые Центробанки и правительства сохранят инициативный настрой. В частности, можно рассчитывать в том числе на сокращение базовой ставки ЕЦБ, до 0,75%, выкупа долгов Испании и Италии от него же. От Банка Англии - расширения программы выкупа активов, и, возможно, предоставления ликвидности банковскому сектору в Китае. Что касается ФРС США, то тема QE3 здесь по-прежнему открыта. Намеки на желательность более интенсивных мер по стимулированию роста экономики США сделал вчера МВФ. Однако, заседание ФРС состоится почти через месяц 31 июля, и пока участники "держат его в уме".
В случае, если действия регуляторов не оправдают ожидания участников рынка, в начале 3 кв. можно предположить сохранение стратегии на вывод средств с рынков высокорисковых активов и приток средств в фонды облигаций и денежные фонды.
Важные для рынка события - заседания ЕЦБ и Банка Англии состоятся завтра, 5 июля. В четверг же состоится аукцион по размещению 10-летних облигаций Франции и Испании. Пока же мы прогнозируем сохранение спекулятивной волатильности в узком ценовом диапазоне, на фоне низкой торговой активности. Смена тренда возможна лишь в результате резкой коррекции цен на нефть".
