Тем не менее, не будем переворачивать основы экономической теории и утверждать, что снижение ставки рефинансирования приводит не к росту, а к снижению фондового рынка: остановимся на том, что значение данного фактора зачастую переоценивают. Кроме того, по итогам заседания ЕЦБ могут быть озвучены какие-то дополнительные меры по стимулированию экономического роста, такие как LTRO, либо увеличения объемов выкупа суверенных облигаций еврозоны, к чему уж рынок вряд ли останется равнодушен, поскольку в этом случае действительно происходит приток ликвидности на рынок, а не лишь незначительное снижение стоимости фондирования для банков. Но опять же вспомним здесь про влияние подобного смягчения денежно-кредитной политики на курс валюты и, как следствие её ослабления, возможное увеличение оттока капитала. Решится ли ЕЦБ на какие-то дополнительные меры по стимулированию экономики, учитывая, что евро в последнее время чувствует себя не лучшим образом, остаётся большим вопросом. А самое главное, что если это произойдёт, то в текущих условиях новые вливания ликвидности с высокой вероятностью обеспечат лишь краткосрочный спекулятивный всплеск на финансовых рынках, что позволит лишь выиграть время, а не кардинально изменить ситуацию в экономике.
Однако основные предпосылки для слома восходящего тренда на фондовых рынках лежат по-прежнему в плоскости долгового рынка еврозоны. Испания, которая всего полторы недели назад обратилась за финансовой помощью к ЕС, мотивировав это тем, что доходность её длинных выпусков приблизилась к 7% годовых и заимствовать на открытом рынке становится слишком дорого, сегодня в 12:30 проведёт аукционы по размещению выпусков с погашением в 2015 г., 2016 г. и 2022 году. На фоне волны оптимизма после решений, принятых на последнем саммите ЕС, доходность испанских облигаций значительно снизилась, однако пытаться проводить очередные размещения, когда их доходность только отошла от критических уровней, не самое хорошее тактическое решение со стороны Минфина Испании. В крайнем случае, следовало провести аукционы по размещению краткосрочных векселей, доходности по которым на несколько процентных пунктов ниже. Участники рынка хорошо понимают, что новый навес предложения испанских бондов в итоге негативно скажется на их ценах, и уже вчера доходности по суверенным облигациям Испании в преддверии аукциона росли".
