Мы прогнозируем отток капитала на уровне 75–80 млрд долл. с учетом ухудшения экономической ситуации в Европе. Мы согласны с тем, что официальный прогноз оттока капитала из России должен быть пересмотрен. Так, по итогам 1 п/г 2012 г. отток составил 43,4 млрд долл., то есть почти достиг уровня предполагаемого нового годового прогноза. Скромный приток капитала в июне (3,6 млрд долл.) был обеспечен главным образом сезонными факторами, и мы считаем, что в дальнейшем отток капитала продолжится, а по итогам года достигнет 75–80 млрд долл. Стоит подчеркнуть, что оттоку капитала из страны способствует ухудшение экономической ситуации в Европе, а также не слишком благоприятный инвестиционный климат в России. Оба этих фактора будут действовать еще на протяжении как минимум нескольких кварталов, таким образом, отток будет продолжаться, хотя, возможно, не такими высокими темпами, как раньше.
Представленную Клепачом оценку средней стоимости Urals в нынешнем году на уровне 106–108 долл./барр. мы считаем реалистичной, однако, по нашему мнению, динамика цен на нефть имеет весьма ограниченное влияние на величину оттока капитала. Если цена на нефть останется сравнительно высокой (в районе 100 долл./барр. во 2 п/г 2012 г.), то большой профицит торгового баланса подстегнет отток средств из страны, поскольку в периоды глобальных экономических неурядиц Россия показывает почти 100-процентную корреляцию этих индикаторов.
Если экономическое положение в Европе заметно ухудшиться (а в этом случае цены на нефть могут существенно снизиться), риски для России значительно возрастут, что также усилит отток капитала. Таким образом, названный Клепачом прогноз оттока – 50 млрд долл. по итогам 2012 г. – может оправдаться лишь в случае, если во 2 п/г. 2012 г. Европа продемонстрирует существенное улучшение экономической ситуации, что мы считаем маловероятным. Отметим, что быстрый отток капитала – один из основных факторов ослабления российской валюты, замедления темпов роста капитальных инвестиций и слабой динамики незарплатных реальных доходов".
