Мнения аналитиков инвестиционных компаний и банков относительно ситуации на финансовом рынке в сентябре разошлись – некоторые ожидают роста российских фондовых индексов и укрепления рубля, другие, напротив, предсказывают вывод средств инвесторами из рисковых активов и понижения котировок.
В соответствии с консенсус-прогнозом, составленном на основе ожиданий аналитиков инвестиционных компаний и банков, индекс ММВБ за сентябрь вырастет на 1,34%, индекс РТС - на 2,03%, нефть марки Brent понизится на 2,5%, а золото подорожает на 1,85%. Пара доллар/евро за сентябрь немного снизится - всего на 0,03%, а рубль окрепнет - по отношению к доллару на 0,76% (25 копеек), а против евро – на 0,40% (16 копеек).
По мнению аналитиков, движения рынков в сентябре будут во многом определяться действием мировых центробанков – ЕЦБ и ФРС. В частности, 6 сентября состоится заседание ЕЦБ, 12 сентября немецкий конституционный суд примет решение о законности Европейского фонда финансовой поддержки (ESM), 12-13 сентября состоится заседание комитета по открытым рынкам ФРС США. Если будут объявлены меры на поддержание роста американской экономики и противодействие долговому кризису в еврозоне, можно ожидать уверенного роста мировых и российских индексов, если же ожидания инвесторов не оправдаются, произойдет резкое падение фондовых рынков и рост курса доллара против евро и рубля.
Иван Фоменко, начальник отдела доверительного управления Абсолют Банка
Скорее всего, динамика фондовых рынков в сентябре будет во многом зависеть от принятых (или не принятых) мер, направленных на поддержание роста американской экономики и противодействие долговому кризису в еврозоне. Основы сентябрьских рыночных изменений были заложены в августе, когда все взоры инвесторов были обращены на Бена Бернанке и Марио Драги. От обоих ожидали намеков (а от Драги – решительных действий) в отношении монетарной политики. 6 сентября состоится заседание ЕЦБ, по итогам которого вряд ли будут обнародованы конкретные шаги, а именно – не будут раскрыты детали программы выкупа облигаций Испании и Италии. Какая-то ясность по этому вопросу появится после 12 сентября, когда станет известно решение немецкого Конституционного суда в отношении законности Европейского фонда финансовой поддержки (ESM). Таким образом, чтобы получить ответы на свои вопросы относительно ситуации в еврозоне, инвесторам придется набраться терпения, ЕЦБ, вероятно, будет сохранять интригу до последнего.
Что касается проблем по другую сторону Атлантики, то здесь трейдеры рассчитывают на то, что глава ФРС Бен Бернанке все-таки сочтет необходимым принятие третьего раунда политики количественного смягчения. В опубликованных протоколах июльского заседания Федрезерва рынки увидели намек на принятие этого решения. Но была одна оговорка: ФРС пойдет на такой шаг, если увидит, что темпы роста американской экономики по-прежнему оставляют желать лучшего. Выходившая в августе макроэкономическая статистика носила противоречивый характер, но в целом опубликованные цифры нельзя оценивать как однозначно слабые. И, тем не менее, спекуляцию на тему QE3 получила продолжение, то затухая, то разгораясь с новой силой. 12-13 сентября состоится очередное двухдневное заседание комитета по открытым рынкам, на котором могут быть обнародованы решения, направленные на стимулирование экономического роста. Возможно, инвесторы были бы настроены менее решительно, если бы не предстоящие президентские выборы в США, в преддверии которых будут брошены все силы на то, чтобы экономическая обстановка в стране была максимально комфортная.
Если ориентироваться на то, что и ФРС, и ЕЦБ примут ожидаемые решения, то это окажет позитивное влияние на рынки, и мы увидим очередную волну роста. По нашим ожиданиям, нефть может подорожать, стремясь к отметке 116 долларов за баррель. Мы считаем, что такая ситуация будет способствовать росту спроса на рискованные активы и, в частности, активы развивающихся рынков. В связи с этим наиболее привлекательную доходность могут показать акции российских компаний. Для покупок можно порекомендовать акции отдельных нефтегазовых компаний (Новатэк, Роснефть, ЛУКОЙЛ), неплохой рост могут показать банки (Сбербанк), а также некоторые бумаги электроэнергетического сектора (ФСК, Холдинг МРСК и ИнтерРАО).
Александр Головцов, руководитель аналитического управления УК УРАЛСИБ
Котировки рисковых активов остаются завышенными по сравнению с плачевным состоянием мировой экономики. Стимулирующие меры центробанков в сентябре могут продлить этот спекулятивный перегрев ещё на пару-тройку месяцев. Однако с июня месяца рынки уже продисконтировали потенциальные инъекции ликвидности. Поэтому любая задержка с запуском печатного станка чревата серьёзным откатом котировок. Если на встречах руководителей ЕЦБ 6 сентября и ФРС 12-13 сентября не будет объявлено о мощных стимулирующих мерах, наш фондовый рынок и нефть могут потерять порядка 15%. Доллар в этом случае протестирует новый посткризисный максимум против евро – 1,18 доллара. Рубль, соответственно, потеряет 7-8% против американской валюты. Золото пострадает от укрепления доллара. Однако его цена не успела так перегреться, как котировки акций и нефти, поэтому коррекция драгметалла будет относительно умеренной. Наиболее уязвимыми секторами фондового рынка будут металлургия и финансы. Акции нефтяных компаний и операторов связи останутся сравнительно стабильными. Наиболее доходными вложениями, скорее всего, окажутся долгосрочные долларовые облигации с инвестиционным рейтингом.
Если же надежды на помощь центробанков всё-таки оправдаются, рисковые активы закрепятся на текущих уровнях. Однако, высокие инфляционные ожидания и близкие к рекордным цены на бензин в США делают запуск новых вливаний ликвидности маловероятным. Наша субъективная оценка шансов на этот оптимистичный сценарий – 30%. Указанные в таблице прогнозные значения получены взвешиванием двух сценариев. Помимо действий монетарных властей, на нефть будет влиять осенний спад спроса, связанный с окончанием автомобильного сезона в США. Инфляция чуть подрастёт по сравнению с августом, поскольку удорожание зерновых постепенно начинает транслироваться в цены конечных продуктов питания. Негативный сюрприз может преподнести немецкий Конституционный суд, который 12 сентября должен вынести вердикт о правомочности Европейского стабилизационного механизма. Вероятность отрицательного заключения, возможно, и не очень высока, однако абсолютное большинство участников рынка вообще её не учитывают, поэтому эффект негативного сюрприза может быть очень большим.
Ариэл Черный, аналитик Allianz Investments
Прошедший август можно четко разделить на две части. В первой половине месяца участники рынка отыгрывали неожиданно агрессивные комментарии председателя ЕЦБ (напомним, Драги пообещал сделать все, что потребуется для спасения единой валюты). Во второй половине, поняв, что обещания пока так и остаются обещаниями, инвесторы переориентировали свое внимание на ключевые события ближайшего будущего. В итоге всю вторую половину месяца котировки колебались в очень узком диапазоне.
Прогноз на месяц приходится писать в очень неудобное время: основные события, которые определят ситуацию на рынках в ближайшие месяцы, состоятся как раз в первой половине сентября.
Первое, и одно из важнейших – выступление Бернанке на ежегодной банковской конференции в Jackson Hole, США. На такой конференции в 2010 году было объявлено о запуске QE2, участники рынка ожидают подробностей о новых стимулирующих мерах со стороны ФРС. Второй шанс у Бернанке будет 13 сентября, когда состоится заседание ФРС. Потом инициатива надолго перейдет на другую сторону Атлантики. 6 сентября состоится заседание ЕЦБ, 12-го - германский конституционный суд выносит вердикт о соответствии Конституции Германии предлагаемого механизма работы ESM и его финансирования (от этого решения, в свою очередь, зависит, как будет работать программа покупок облигаций ЕЦБ). До 6-го сентября греческое правительство должно найти убедительный для «большой тройки» способ сократить расходы бюджета в 2013-2014 годах еще на 11,5 миллиарда евро, где-то в течение месяца «тройка» должна вынести решение о предоставлении Греции очередного транша кредита. Кроме того, ожидается, что Испания тоже может обратиться за кредитами.
Тем временем, чисто экономические показатели пока и не думают улучшаться, однако рынки упорно продолжают игнорировать негативные статистические данные, логика «чем хуже, тем лучше» (плохие данные – больше вероятность стимулирующей политики) продолжает торжествовать. Фактически, в текущих уровнях котировок на зарубежных площадках уже заложены благоприятные для рынков исходы, вероятность негативного «сюрприза» гораздо выше, чем позитивного.
Сплетение ключевых событий в такой узкий клубок делает прогноз на месяц «бинарным»: либо уверенный рост котировок, если ожидания инвесторов оправдаются, либо еще более существенное падение, если хоть что-то из вышеперечисленного пойдет не так. Тем более, что на этот раз все в гораздо меньшей степени зависит от ФРС: инвестиционная активность в США сокращается вследствие риска рецессии в стране в следующем году из-за резкого сокращения дефицита бюджета с начала 2013 года, а проблему эту должны решать Конгресс и администрация президента, а не ФРС.
Александра Лозовая, директор аналитического департамента ИК "Вектор секьюритиз"
С начала 3-го квартала 2012 года наблюдается скачок цен в сегменте soft commodities из-за сокращения урожаев (пшеница, кукуруза, рожь прибавили в цене 15-20%), кроме того, на 10-15% выросли цены на нефть и бензин. Как следствие, в августе зафиксирован резкий рост инфляционных ожиданий (в США до максимума за последние 5 месяцев, в еврозоне - за последние 8 месяцев), подтверждающийся также ростом доходности на долговом рынке (на 31 августа доходность 10-летних трежерис поднялась до 1,64% с 1,59% на начало квартала). Рост цен на продукты и энергоносители сократит покупательскую способность американского потребителя, а также увеличит издержки в обрабатывающей промышленности. На этом фоне ухудшились настроения в обрабатывающей промышленности (ISM Manufaturing ниже 50 пунктов в июне-июле) и потребительские настроения. Риски роста инфляции, на мой взгляд, не дадут ФРС США возможности для нового монетарного стимулирования, по крайней мере, до завершения президентских выборов 6 ноября. Что касается Европы, то здесь также отмечен рост инфляции в августе (2,6% г/г), ухудшение потребительских настроений (в августе минимальное значение за 11 месяцев). В то же время деловые настроения немного улучшились, поскольку европейские политики стали гораздо оперативнее реагировать на возникающие в экономике стран-членов проблемы (например, вопрос с помощью испанским банкам был решен очень быстро), а также сделали ряд обнадеживающих заявлений, позволяющих надеяться на стабилизацию долговых рынков Италии, Испании и других проблемных стран.Стагфляционный сценарий - замедление темпов экономического роста с одновременным ростом инфляции - наблюдался в августе-октябре 2011 года. Волатильность тогда резко возросла, финансовые рынки резко падали, а затем также резко отскакивали вверх. Но в прошлом году ситуация осложнялась паникой на рынке европейского долга, сегодня же ЕЦБ обещает оказывать ему поддержку. Учитывая низкие объемы торгов и очень низкую волатильность, на которых росли рынки в августе, в сентябре можно ожидать фиксации прибыли по наиболее прибавившим в росте бумагам. Я жду коррекции на 5-10% по фондовым индексам США и Европы. Российский рынок будет двигаться в русле мировых тенденций. Однако в условиях пока доступной ликвидности и низких ставок наиболее сильные бумаги, полагаю, будут довольно быстро выкуплены. Инвесторам можно воспользоваться просадкой для покупки бумаг с горизонтом 6-9 месяцев. Интересными идеями на эту перспективу выглядят "дивидендные" бумаги ("Сургутнефтегаз" ап, МТС, ЛУКОЙЛ, "Газпром", "Ростелеком"). Кроме того, думаю, стоит обратить внимание на металлургов в свете вступления России в ВТО. Несколько крупных автоконцернов собираются инвестировать в строительство новых производств на нашей территории, что должно поддержать внутренний спрос на продукцию металлургов, акции которых в настоящий момент торгуются около минимальных уровней за последние 3-4 года (ММК, Мечел, НЛМК).
Наталья Лесина, начальник аналитического отдела ГК "Алор"
Сентябрьский тренд целиком будет зависеть от американских новостей, а именно от политики ФРС. В середине месяца ожидается очередное заседания ФРС, на котором возможно оглашение QE3. В августе надежды на стимулирование экономики усилились, «карты спутали» данные по ВВП США за II квартал и Бежевая книга ФРС, оглашенные в конце лета. Данные оказались умеренно-позитивными, что снизило надежды на QE3 перед выступлением Б.Бернанке в Джексон-Хоуле. На ежегодном симпозиуме Б.Бернанке, скорее всего, ограничится стандартными заявлениями, и вопрос о стимулировании экономики все же будет оставлен до сентября (до очередного заседания ФРС). Ключевой точкой до данного заседания станет оглашение ежемесячного отчета США: августовские показатели будут оглашены 7 сентября и помогут инвесторам определиться с ожиданиями по сентябрьскому заседанию ФРС. В случае, если отчет по рынку труда США выйдет нейтральным или смешанным, рынки будут находиться в стадии неопределенности вплоть до заседания ФРС, итоги которого будут оглашены 13 сентября. Соответственно, скорее всего, именно итоги заседания ФРС и зададут тренд торгам до конца месяца.
Тем не менее, европейский регион может вновь оказаться в числе главных ньюсмейкеров. Отчет «тройки» по греческой экономике выйдет либо в конце сентября, либо в начале ноября. В зависимости от отчета будет приниматься решение по смягчению требований к античной экономике в отношении программы экономии.
В числе наиболее интересных бумаг хочется выделить недооцененных металлургов, в случае позитивного сценария данные бумаги могут смотреться лучше рынка.
Динамика валютных пар будет зависеть от итогов заседания ФРС, а также новостей по европейским проблемам. С конца августа пара евро/доллар не может пройти сопротивление 1,26 доллара, в случае преодоления данной отметки целью станет летний максимум – около 1,28 доллара.
При позитивных сигналах пара доллар/рубль может вновь протестировать важный уровень 32 рубля и, далее, 31,5 рубля. Укрепление к евро в таком случае может быть более скоромным – 40,5 рубля.
Эксперты "РИА Рейтинг"
Август текущего года прошел на удивление спокойно, хотя обычные возмутители спокойствия (Греция и другие проблемные страны) все же добавляли на рынки негатива. Однако этот негатив не выливался в обвальное падение.
В сентябре мы не ожидаем значительного улучшения в мировой экономике, напротив, ситуация вокруг Греции и Испании может сильно ухудшиться. Вероятнее всего, рынки на это отреагируют небольшой коррекцией – основные мировые индексы потеряют по итогам месяца 3-6%. При этом цены на нефть не упадут ниже 110 долларов за баррель марки Brent, а в США WTI, вероятно, подорожает на фоне сильного сезона ураганов.
Для российского рынка, как и прежде, цены на нефть будут носить определяющий характер, поэтому российский рынок потеряет меньше своих зарубежных собратьев. По итогам сентября индекс ММВБ снизится на 2% до 1400 пунктов. При этом рубль будет оставаться относительно стабильным, что будет определяться сокращением объемов оттока капитала.
В сентябре наибольшим спросом в России будут пользоваться акции компаний нефтегазового сектора и эмитентов потребительского сектора.
Андрей Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"
Экономическая ситуация в мире далека от стабильной. На это указывает то, что Baltic Dry Index (индекс стоимости фрахта сухогрузов) находится на годовых минимумах. В такой ситуации сложно рассчитывать на рост фондовых рынков без коррекций. Отечественный индекс ММВБ за три месяца роста не смог перекрыть один месяц падения (май), и это говорит о слабости рынка. В сентябре ожидаем «просадку» рынка на 5–7%. В связи с окончанием финансового года в США, на американском рынке будет фиксация прибыли, в Европе акции также могут пойти вниз после заседания ЕЦБ (6 сентября). Маловероятно, что ЕЦБ и Бундесбанку в сжатые сроки удастся выработать единую политику по вопросу покупки облигаций периферийных стран. Кроме того, на котировки европейских акций будет давить близость даты, когда будет опубликован доклад «тройки» по проводимым в Греции реформам. Мы считаем целесообразным «выкупать» просадки рынка и особенно это касается акций с большими дивидендами («МТС», «Сургутнефтегаз» (прив.), «ЛУКОЙЛ») – в октябре и ноябре рост рынка продолжится. Если в ходе сентябрьской коррекции рынка «быкам» удастся закрыть индекс ММВБ выше 1350 пунктов, это будет расценено как нормальная рыночная коррекция – инвесторов такое развитие событий не испугает.
От покупки акций металлургического сектора временно надо воздерживаться – 3 сентября банк HSBC обнародует свою оценку индекса PMI промышленного сектора Китая, и, если она будет плохая, ситуация на китайском рынке усугубится. У мировых горнометаллургических компаний наступили сложные времена в связи с падением спроса.
Максим Семянин, аналитик УК «СОЛИД Менеджмент»
Без особых потерь на рынках мы вошли в последний месяц третьего квартала, до конца года мы ожидаем волну распродаж на рынках, которая наверняка придётся уже на последние три месяца. Тем не менее, не разрешившиеся проблемы в мировой экономике заставляют вздрагивать при малейших движениях рынков вниз, а потому сентябрь стоит провести, покупая ликвидные активы с низкой бетой к рынку. По нашему мнению, в первую неделю-две сентября высока вероятность снижения индексов, после чего начнётся едва ли не последнее в этом году движение вверх, способствовать которому должны создание банковского союза в еврозоне и, возможно, возвращение к разговорам о программе количественного смягчения ввиду замедления роста экономики США. Что касается цен на нефть, так интересных российским инвесторам, держаться выше 110 долларов (Brent) они смогут с трудом, вероятнее увидеть отход к уровню 100 долларов за баррель, возможно, чуть ниже, что окажет давление на отечественную валюту.
Алексей Моисеев, заместитель начальника аналитического отдела банка БФА
В сентябре в фокусе внимания финансовых рынков окажутся действия крупнейших центробанков. Надежды инвесторов на начало третьего раунда количественного смягчения (QE3) от ФРС США в последнее время заметно охладели. Так, проведенный Reuters в конце августа опрос портфельных управляющих показал, что только 44% опрошенных ожидают начало QE3 до конца года (еще в июле было 70%). Смене настроений способствовала последняя макроэкономическая статистика, которая пока оставляет пространство для осторожного оптимизма в отношении американской экономики. В то же время, остаются возможными дальнейшие изменения в риторике ФРС, призванные еще раз подчеркнуть приверженность сверхмягкой монетарной политике.
Европейский центральный банк, скорее всего, объявит программу выкупа краткосрочных облигаций «проблемных» стран еврозоны, «анонсированную» ранее М.Драги. Весомым аргументом не затягивать с этим решением будет память об июльском взлете доходностей суверенного долга проблемных стран. Выкуп облигаций сам по себе не решит экономических проблем, стоящих перед еврозоной, но способен «купить» еще немного времени для политиков, пытающихся усилить фискальную консолидацию блока, и на время уменьшить страхи распада еврозоны среди инвесторов.
Полагаем, что, по крайней мере, первая реакция на эти события на рынках рисковых активов будет позитивной. Однако вряд ли инвесторы забудут о других источниках глобального риска (в частности, о замедлении экономики Китая). Кроме того, надежды на дальнейшее монетарное смягчение за последние месяцы уже внесли заметный вклад в рост котировок, и это также ограничит потенциал роста. От индекса ММВБ ожидаем выхода из текущего бокового диапазона наверх и подъема к 1500 пунктам, где горизонтальное сопротивление совпадает с нисходящим трендом 2011–2012 годов. Американские индексы в середине августа поднялись до своих весенних максимумов, которые по DJIA соответствуют уровням конца 2007 года. Полагаем, что борьба с этими максимумами может затянуться. Котировки нефти Brent оптимизм, по нашему мнению, затронет в меньшей степени, ожидаем 115 долларов за баррель. Что касается пары евро/доллар, то формально ожидания увеличения баланса ЕЦБ должны оказать давление на курс единой валюты. Однако мы полагаем, что более существенным фактором окажется снижение опасений относительно будущего еврозоны, и пара в сентябре попробует продолжить свой отскок наверх, следующая цель - отметка 1,27 доллара.
Анна Бодрова, аналитик «Инвесткафе»
Сентябрь, первый месяц осени, обещает быть для валютного рынка месяцем интересным и увлекательным - правда, на текущий момент совершенно неясно, в какую сторону двинутся валюты: слишком много глобальных событий ожидает игроков в ближайшие 30 дней.
Так, сезон заседаний Центробанков откроет, традиционно, ЕЦБ, который, вероятно, обойдется очередной порцией сдержанной риторики и констатацией фактов о том, что экономике еврозоны становится сложнее день ото дня. Вряд ли в начале сентября ЕЦБ пересмотрит ставку или сообщит о новом этапе стимулирования экономики региона - скорее всего, он подождет действий американского коллеги.
На 12-13 сентября запланировано очередное двухдневное заседание Федрезерва, и от него как раз на рынке ждут активности. Речь идет о QE3 или его вариациях - не суть важно, как они будут называться, смысл у них будет един: выкуп облигаций ускоренными темпами и включение печатного станка для создания видимости баланса в экономике. В преддверии президентских выборов в США внешняя стабилизация экономики очень важна - для действующей власти это гарант переизбрания на второй срок.
В сентябре активно будет решаться вопрос о помощи Испании - пока речь идет только о поддержке финансового сектора страны путем рекапитализации банков объемом в 100 миллиардов евро, но, вполне возможно, что Мадрид рано или поздно подойдет к необходимости попросить кредиторов о полноценной поддержке.
Нельзя сбрасывать со счетов фактор Греции - сейчас она отошла на второй план, но в вопросе с Афинами любая тишина выглядит зловещей. Очередной денежный транш, еще летний, все так же заморожен, и в середине месяца, когда Еврогруппа ознакомится с детализацией положения дел в экономике страны, будет решаться вопрос о разморозке этих денег. Средства Афинам очень нужны: впереди новые платежи по долгам.
В целом, пара евро/доллар имеет шансы проторговаться внутри диапазона 1,22-1,27 доллара, не исключено падение к нижней границе коридора; доллар/рубль проведет месяц внутри границ 31,9-33,8 рубля с потенциалом укрепления. Евро/рубль окажется внутри отметок 39,7-40,9 рубля.
Дмитрий Савченко, аналитик ОАО «Нордеа Банк»
Динамика основных финансовых показателей в сентябре будет зависеть от решений центральных банков относительно монетарных стимулов. Если рынки дождутся включения печатного станка в Европе, то есть шансы на продолжение роста.
Основной фактор, который продолжит оказывать влияние на рынок – это выбранная центральными банками монетарная политика.
Основные события сентября:
речь председателя ФРС США 31 августа, где он, возможно, обозначит (или не обозначит) новые меры стимулирования экономики; заседание совета директоров ЕЦБ 06 сентября, где будет принято решение о новых мерах стимулирования экономики Европы и процентных ставках. Из предыдущих высказываний президента ЕЦБ М.Драги следует ожидать неординарных мер; заседание ФРС США 12 сентября, где может быть принято решение о новых мерах стимулирования экономики США и процентных ставках; предвыборная гонка в США продолжение переговоров между проблемными странами Еврозоны с одной стороны и Германией, Францией с другой.
В ожидании указанных выше важных для мировой экономики событий все ведущие мировые фондовые рынки находятся в состоянии ожидания и работают на слабых торговых оборотах. Крупные инвесторы воздерживаются от активных действий. Известно о значительном расхождении точек зрения членов ФРС США по поводу мер стимулирования. Также неоднозначна позиция ведущих европейских финансовых регуляторов. То есть однозначно утверждать, что тот или иной сценарий имеет больше или меньше шансов, пока нельзя. Поэтому участники фондового рынка отмечают текущую высокую степень неопределенности с точки зрения будущего тренда на ближайшие месяцы.
В период, предшествующий этим событиям, прогнозирование абсолютных показателей рынка на месяц вперед выглядит несколько преждевременным. Однако можно предположить, что в случае положительного развития событий индекс ММВБ имеет шанс вырасти до уровня 1700, а РТС – до 2000. В случае негативного сценария: ММВБ – 1200, РТС – 1200. Наиболее чувствительными к ожидаемым событиям будут, в первую очередь, наиболее ликвидные акции банков (Сбербанк, ВТБ) и акции нефтегазовой отрасли (Газпром, Роснефть, Лукойл, Сибнефть, Сургутнефтегаз, Татнефть, НОВАТЭК)
Динамику валютных пар продолжат формировать аппетиты к риску, которые зависят от решений ЕЦБ и ФРС. Если позитивный настрой победит, ЕЦБ начнет покупку гособлигаций проблемных стран, то есть вероятность продолжения отскока евро против доллара. Но в целом динамика сентября может оказаться боковой, поскольку фундаментально европейские проблемы перевешивают американские. Пара EUR/USD может остаться в сентябре в диапазоне 1,23-1,27 доллара.
Ситуация на внутреннем валютном рынке сейчас разбалансирована. За последние 2-3 недели связь рубля с рынком нефти была практически потеряна. Против российской валюты ведется спекулятивная борьба. Но обмануть фундаментальные силы не так просто. Волатильность безусловно сохранится, но в целом велика вероятность, что рубль сможет вернуться к отметкам начала августа. Этот сценарий может реализоваться достаточно быстро, если центральные банки примут ожидаемые от них решения и нефть останется хотя бы выше отметки 110 долларов за баррель.
Роман Ткачук, старший аналитик ИГ «Норд-Капитал»
Тон началу сентября задаст выступление главы ФРС США на симпозиуме в Джексон-Хоуле. На последних заседаниях американский Федеральный резерв ограничивался словесными интервенциями, что экономика США чувствует себя хорошо (рынки труда и жилья стабильны, первичные обращения за пособиями по безработице держатся на комфортном уровне 370 тысяч в неделю), спрос на treausures держится на высоком уровне, и острой необходимости во вливании новой ликвидности нет. Вероятно, Бен Бернанке сохранит «патрон в обойме» на будущее. Исходя из того, что в конце года в США истекут налоговые льготы и начнётся урезание федерального бюджета (с угрозой впадения экономики в рецессию), в следующем году он ему ещё понадобится.
Исходя из этого, маловероятно, что 31 августа Бен Бернанке будет говорить о скором запуске новых программ поддержки экономики. Это может несколько разочаровать инвесторов и задать негативный фон первой неделе сентября.
Первая половина сентября вообще будет насыщена важными для мировой экономики событиями, при этом основное внимание переместится на Европу с её долговыми проблемами. 6 сентября состоится заседание Управляющего совета ЕЦБ, на котором Марио Драги и представители Германии будут обсуждать возможный механизм поддержки облигаций периферийных стран Европы и будущее Европейского стабилизационного механизма (фонд ESM). Пока стороны не могут придти к консенсусу – из-за них фонд не заработал с 1 июля, как планировалось. А уже 12 сентября конституционный суд Германии должен вынести постановление о статусе фонда ESM.
Также 12-13 сентября состоится очередное заседание ФРС США, на нём, вероятно, вновь прозвучат слова о «возможности запуска программ поддержки экономики при необходимости, текущей стабильной ситуации в экономике и активном мониторинге ключевых показателей». Наконец, 14 сентября пройдёт саммит министров финансов, а также руководителей центральных банков еврозоны. На нём опять будут обсуждаться европейские долговые проблемы.
Таким образом, вслед за спокойным августом нас ждёт «жаркий сентябрь». Волатильность на рынках будет зашкаливать. И, на наш взгляд, более вероятно снижение рынков – скажутся европейски долговые проблемы и сложность переговоров внутри Евросоюза.
Андрей Пальянов, аналитик УК «Финам Менеджмент»
На мировой финансовый рынок в сентябре окажут сильное влияние решения, принятые 31 августа ФРС и 6 сентября ЕЦБ. Пол нашему мнению, консолидация рынка продолжится в диапазоне 1500-1430 пунктов по индексу ММВБ.
Главные события, которые повлияют на рынок, являются, совещание в Джексон Хоуле 31 августа и возможные намеки на QE3, пресс-конференция Марио Драги 6 сентября, плановое заседание FOMC ФРС США 12 сентября.
Кроме того, определяющим фактором выступит стоимость нефти, на которую влияет множество факторов: размер денежного предложения (QE3), состояние запасов в США, напряженность на Ближнем Востоке. Немаловажную роль сыграют в сентябре отчеты российских компаний, основная масса которых будет опубликована к середине сентября.
Наиболее привлекательными для инвесторов в сентябре представляются банковский, потребительский сектора и минудобрения, наименее привлекательными – угольная отрасль и электроэнергетика.
Лидерами рынка, на наш взгляд, выступят акции Сбербанки и Фосагро, аутсайдерами могут стать акции электроэнергетики (кроме ЕОН) и акции угольщиков.
На валютном рынке в случае одобрения стимулирующих мер со стороны ФРС и ЕЦБ вероятно пробитие сильного сопротивления в районе 1,257 доллара за евро и выход к следующему уровню сопротивления 1,27 доллара. Уровень поддержки - 1,24 доллара.
В случае одобрения стимулирующих мер со стороны ФРС и ЕЦБ возможно продолжение укрепление рубля и достижение уровня сопротивления 31 рубля за доллар, ближайшая поддержка находится в районе 32,5 рубля.
Константин Гуляев, руководитель управления рыночных исследований ИФД «КапиталЪ»
Думаю, что в сентябре рынки выйдут из "боковика" и произойдет падение. Российские индексы ММВБ и РТС могут упасть до 1300 и 1250 пунктов соответственно. Основной причиной могут послужить внешние факторы: несоответствие ожиданий и реальных действий ФРС и ЕЦБ. В частности, вряд ли программа QE3 будет запущена до выборов, хотя, конечно, новые стимулы - это всего лишь вопрос времени. Декабрь, январь, в крайнем случае, март - вероятнее всего. Чем больше будет переживаний из-за fiscal cliff и достижения потолка госдолга в США, тем раньше ФРС может прибегнуть к монетарным инструментам. Причем, помимо QE могут быть и другие меры смягчения, которые обсуждались в рамках последнего заседания. Основываясь на данных статистики, в сентябре чаще случалось снижение американского индекса S&P 500 (правда, в годы выборов - 50/50). Коррекция после сильного августа и сейчас не помешает. Евро к доллару перекуплен из-за ожиданий QE3 и покупки бондов ЕЦБ. В сентябре евро, вероятно, несколько выпустит пар - до 1,20-22 доллара. Рубль к доллару я жду в районе 33-34 рублей. Впрочем, паниковать не стоит. Не думаю, что падение превратится в обвал, тем более затяжной. Так что ждем коррекции в первой половине осени и покупаем с расчетом на конец года или конец первого квартала 2013 года. Лучше рынка, скорее всего, будут выглядеть дивидендные темы, т.к. при снижении волатильности и отсутствии тренда получить 7-10% на "дивах" очень даже неплохо. В последнее время как раз кто-то активно, но грамотно собирает "префы", в частности Сургутнефтегаз, Татнефть, Башнефть, ТНК-ВР и т.д.
Олег Шагов, аналитик Промсвязьбанка
Динамика рынка акций РФ в сентябре, вероятно, будет смешанной и в значительной мере определится реакцией инвесторов на изменение ключевых для российского фондового рынка факторов. Среди них, прежде всего, стоит выделить поведение ведущих мировых фондовых индексов и цен на нефть марки Brent, изменение уровня фондовой волатильности и сдвиги курса рубля по отношению к доллару США. Первая половина сентября будет весьма насыщена важными для глобальных рынков событиями. Европейский Центробанк (ЕЦБ) 6 сентября может определиться со своей новой политикой в отношении рынков облигаций проблемных стран еврозоны. Конституционный суд Германии 12 сентября вынесет свой вердикт в отношении законности участия Германии в формировании Европейского механизма финансовой стабильности (ESM). ФРС США на предстоящем заседании 12-13 сентября может заявить о принятии дополнительных стимулирующих мер, необходимых для ускорения вялого роста американской экономики. Европейские министры финансов 14-15 сентября планируют на своей встрече обсудить насущные проблемы европейского кризиса.
К этому времени тройка кредиторов Греции в лице Евросоюза, МВФ и ЕЦБ даcт оценку греческим усилиям по выполнению взятых ранее обязательств и, возможно, примет решение о выделении Афинам очередного транша финансовой помощи, без которого Греции угрожает дефолт. В историческом плане сентябрь не отличается ярко выраженной сезонностью. Возвращающиеся после летних каникул игроки скорее начинают "раскачивать лодку", чем придают ей какое-то направленное движение. Однако в случае ухудшения внешних условий слабость фондового рынка зачастую проявляется именно в сентябре. Так что колебания российских фондовых индексов в первом осеннем месяце в 7% и более являются довольно обычным делом, но итоговые изменения за месяц могут оказаться незначительными.
Елена Чернолецкая, заместитель директора аналитического департамента Московского фондового центра
От сентября финансовые рынки могут ждать сильного роста волатильности. Причем, причины тревог будут крыться в новостных факторах: фундаментальных изменений ожидать от этого месяца не стоит.
6 сентября состоится заседание ЕЦБ, 12-13 сентября – заседание ФРС США. Инвесторы могут ждать принятия решений по вливанию средств или принятию иных программ поддержки экономики. Здесь интереснее всего мнение Европейского центрального банка и лидеров еврозоны относительно судьбы единых европейских облигаций. В сентябре же должен решиться вопрос о предоставлении Греции очередного транша со стороны «тройки». Не исключено, что если Греция пройдет этот период безболезненно, то и вопрос о поддержке долговых бумаг Испании и Италии будет положительным. На этом фоне к концу сентября мы можем увидеть восстановление позиций по тем активам, которые потеряли в цене в августе.
Тем не менее, начало месяца, скорее всего, будет тяжелым: мировые индексы покажут падение в рамках технической коррекции. Для российского фондового рынка этот период может быть особенно сложным, так как здесь летом так и не сформировался пул среднесрочных и долгосрочных инвесторов, способных поддержать индексы покупками.
Индекс ММВБ в течение месяца может попробовать пробить поддержку 1400 пунктов, но после этого мы рассчитываем на появление определенного спроса: заметен приток капитала в фонды, инвестирующие в российские ценные бумаги.
Если же макроэкономические показатели в мире покажут хотя бы нейтральную динамику, еще одну попытку роста можно ждать и на сырьевом рынке. В этом случае укрепление должен показать
