Полагаем, что на фоне улучшенных данных, которые опубликуют на следующей неделе, октябрьские показатели по инвестициям будут казаться менее впечатляющими.
Рост оборота розничной торговли замедлился на фоне заметного падения оборотов по непродовольственным товарам, несмотря на некоторую стабилизацию в части продовольственных товаров в результате снижения темпов роста цен на продовольствие. Из положительных показателей отметим снижение уровня безработицы (скорректированного на сезонные факторы).
Между тем Росстат еще раз понизил оценку реального роста заработной платы; таким образом предпосылки для увеличения потребления отсутствуют. В целом октябрьские данные указывают на очень неустойчивый рост.
Мы придерживаемся мнения, что Банк России уже завершил цикл ужесточения денежно-кредитной политики, и ожидаем первые признаки смягчения в марте–апреле 2013 г.
Инвестиции неожиданно показали хороший рост, но преимущественно из-за пересмотра данных. В октябре инвестиции в основной капитал значительно выросли – на 4.9% к уровню годичной давности (против сокращения на 1.3% в сентябре).
Рост строительства восстановился до 5.1% (после существенного снижения на 5.6% в предыдущем месяце). Тем не менее эти данные вряд ли могут свидетельствовать о каком-либо значительном улучшении инвестиционных трендов.
Анализ статистики (рост инвестиций с начала года, согласно октябрьскому отчету, составляет 9.5%, но если исходить из опубликованных на текущий момент данных, он соответствует 6.8% – см. нижний график) дает нам основания полагать, что эти данные (скорее всего, за 3к12) были пересмотрены в сторону повышения.
Подробную статистику по инвестициям с детализацией по периодам Росстат опубликует на следующей неделе; вполне вероятно, что октябрьские показатели в результате будут выглядеть менее впечатляюще".
