"Согласно результатам за 3К12 по МСФО, EBITDA X5 Retail Group
Валовая рентабельность оказалась ниже ожиданий, при этом показатель EBITDA поддержала корректировка, связанная с изменением классификации статей. Мы признаем, что неопределенность вокруг процесса оздоровления бизнеса сохраняется, однако мы не ожидаем негативных факторов в 4К12 и в 1К13. Бумаги ритейлера выглядят перепроданными.
Мы понижаем целевую цену с $25,00 до $23,50 за ГДР, но повышаем рекомендацию до ПОКУПАТЬ. При значении коэффициента “стоимость предприятия/EBITDA 2013о” в 6,3 бумаги котируются с дисконтом 53% к аналогам с развивающихся рынков, несмотря на сопоставимую рентабельность капиталовложений".
