По данным Росстата, годовая инфляция осталась на уровне 6.5%, что произошло из-за замедления роста цен на непродовольственные товары. Месячное значение ИПЦ в ноябре составило всего 0.3%. Мы отмечаем, что с корректировкой на сезонные факторы месячная инфляция приблизилась к минимальным значениям этого года, не учитывая предвыборный период в начале 1к12, когда она занижалась технически.
Ключевым фактором, оказавшим тормозящее действие на инфляцию в прошлом месяце, оказался непродовольственный компонент. Годовая инфляция цен на непродовольственные товары понизилась до 5.2% против 5.3% в октябре. Годовой рост других компонентов индекса потребительских цен остался без изменений: продовольственная инфляция – на 7.3% (третий месяц подряд), цены на услуги – на 5.8%, базовая инфляция, по оценкам Росстата, – на 7.2%.
Базовая инфляция продолжила замедляться. Базовый ИПЦ без учета цен на продовольствие, бензин и регулируемых тарифов немного замедлился, оставшись на уровне 5.3% в годовом сопоставлении (против в среднем 5.5% в течение 9м12). Показатель, характеризующий инфляционный тренд (месячный рост с корректировкой на сезонные факторы в годовом выражении) замедлился до 5.1%, самого низкого уровня с апреля 2012 г.
Ноябрьская инфляционная статистика может способствовать более мягкой монетарной политике ЦБ РФ. Индекс потребительских цен по-прежнему превышает целевой среднесрочный уровень, установленный Банком России (5–6% в годовом сопоставлении по состоянию на конец 2013 г). Однако учитывая снижение базовой инфляции и темпов роста цен на непродовольственные товары, а также замедление экономического роста и кредитной активности, мы полагаем, что на своем ближайшем заседании (10 декабря) совет директоров ЦБ не станет повышать ключевые ставки по операциям рефинансирования. Кроме того, стабилизация темпов роста цен на основные компоненты «инфляционной корзины» может положительно сказаться на инфляционных ожиданиях. Между тем мы по-прежнему считаем, что сентябрьское повышение ставок было последним в рамках нынешнего цикла ужесточения денежно-кредитной политики, и в марте–апреле будущего года ЦБ вновь перейдет к смягчению. По нашим прогнозам, суммарное снижение процентных ставок в 2013 г. составит 75 бп".
