"В понедельник в течение всего дня на ММВБ преобладали продажи на фоне небольшого ослабления европейских фондовых рынков, однако непосредственно к концу торгов российский рублёвый рынок резко вышел в плюс - Индекс ММВБ прибавил 0,23% (1469,53 пт). Причиной такого роста стало неожиданное ослабление рубля в конце торговой сессии (доллар подорожал на 0,77%, евро - на 1,08%). Нас это несколько удивило, ведь для этого отсутствовали обычные причины - пара евро-доллар (+0,04%) и цены на нефть (-0,14%) торговались с минимальными изменениями. По нашему мнению такой ажиотажный спрос на доллары мог быть вызван либо крупными банками, решившими сбалансировать валютные риски в преддверии Нового Года, либо скупкой валюты в интересах Роснефти.
В целом на рынке весь день шла позиционная борьба - где-то инвесторы наращивали длинные позиции, где-то фиксировали прибыль. Из растущих историй стоит выделить акции АвтоВАЗ (+9,2%), Башнефти (+5,4%), НорНикеля (+3,9%) и Мечела (+2,5%). Среди падающих - акции Сургутнефтегаза (-1%) и Сургутнефтегаз-пр (-2,4%), Транснефти-пр (-1,3%), НЛМК (-1,2%), Ростелекома (-1,5%) и ИнтерРАО (-2,4%). В принципе за последние несколько торговых сессий инвесторы уже перестали удивляться таким резким разнонаправленным движениям в отдельных «фишках» - вероятнее всего, это крупные инвесторы пытаются «причесать» доходность своих портфелей перед окончанием года.
В тоже время нельзя исключать, что рынок готовится к сильному движению. Всем достаточно очевидно, что Индекс ММВБ пока упёрся в сопротивление на уровне 1470 пт, и есть основания полагать, что возможен откат к уровню 1430-1440 пт (соответствует предыдущему локальному максимуму). Таким образом, резкое падение отдельных акций при малейшем намёке на снижение рынка говорит о том, что часть инвесторов считает этот уровень непреодолимым на ближайшее время. И, наоборот, резкий рост других акций показывает, что кто-то верит в рост, и готов делать крупные ставки уже сейчас.
Чтобы лучше разобраться в ситуации, хорошо бы взглянуть на индикатор настроений профессиональных инвесторов - Индекс RTSVX (значение 22,3 пт). По нашим наблюдениям, сейчас формально мы имеем чрезвычайно «бычий» сентимент (индекс достиг минимальных значений с начала года), и это по идее должно насторожить опытных инвесторов - как правило, при таком раскладе лучше продавать акции. Дело в том, что такие низкие значения Индекса RTSVX появляются лишь в конце длительного «бычьего» тренда, когда инвесторы верят в то, что растущий тренд продлится ещё долго, и поэтому они не страхуют свои длинные позиции покупкой put-опционов. При этом история показывает, что периоды с низким RTSVX заканчиваются резким снижением рынка (и ростом RTSVX). Однако тут есть нюанс. Дело в том, что в 2012 году длительных «бычьих» трендов ещё, по сути, не было, поэтому низкое значение Индекса RTSVX объясняется, вероятно, снижением ликвидности на опционном рынке - другими словами, число открытых позиций в put-опционах мало не потому, что инвесторы не хотят страховать риски, а потому, что на рынке осталось мало профессиональных инвесторов, которые страхуют свои риски покупкой опционов. Таким образом, низкое значение Индекса RTSVX не сигнализирует о скором переломе «бычьего» тренда - скорее, о небольшой перегретости. В таком случае можно предположить, что в ближайшее время Индекс RTSVX должен несколько вырасти, что в свою очередь означает, что спот-рынок снизится. Это подкрепляет наши ожидания, что Индекс ММВБ в ближайшее время может отступить на уровень 1430-1440 пт".
