"Сегодня Министерство финансов РФ разместило ОФЗ серии 26210 (погашение в декабре 2019 г.) на сумму 21,4 млрд руб. из предложенного объема 30 млрд руб. по номиналу. Доходность по цене отсечения (101,56) составила 6,62%, совпав с верхней границей озвученного вчера диапазона доходности (6,57-6,62%). В ходе доразмещения выпуска 26207 спрос по верхней границе установленного накануне ориентира доходности (6,98-7,03%) составил всего 6,6 млрд руб. (около 40% от предложенного объема), отмечает в обзоре Анна Богдюкевич.
Как мы и полагали, спрос на дебютный выпуск 26210 оказался довольно высоким (было выкуплено более 70% предложенного объема), но не ажиотажным, несмотря на сохранение благоприятной внешней конъюнктуры и сегодняшнее восстановление рубля до 30,67/$. Мы считаем, что сдерживающим фактором могла стать снижающаяся в преддверии конца года активность инвесторов. Доходность бумаг серии 26210 на уровне 6,62% выглядит, на наш взгляд, оправданной: при дюрации 5,7 года эти бумаги фактически размещены без премии или дисконта к текущей кривой ОФЗ.
Доразмещение бумаг серии 26207 не вызвало особого интереса у инвесторов, несмотря на предложение небольшой премии к вторичному рынку (средневзвешенная ставка по итогам аукциона составила 7,03%, в то время как на рынке бумаги торгуются на уровне 7,01% по доходности). В условиях ралли, инспирированного ожиданиями в отношении предоставления иностранным инвесторам прямого доступа к рынку ОФЗ в начале следующего года, выпуск 26207 продемонстрировал наилучшие в данном сегменте темпы роста (+15,4 п.п. по цене за шесть месяцев) и все же эта бумага по-прежнему выглядит недооцененной по отношению к текущей кривой ОФЗ (угол наклона которой существенно сократился за те же полгода). Такое положение сохраняется уже давно, поэтому можно предположить, что инвесторы требуют дополнительную премию за длинную дюрацию выпуска (8,7 года); вероятно, рассчитывать на реализацию потенциала роста цены в ближайшее время не стоит".
