Нижнекамскнефтехим (НКНХ) опубликовал отчетность по МСФО за 9мес12, которая, как мы и предполагали, свидетельствует о негативном влиянии слабой конъюнктуры мирового рынка каучука на финансовые показатели компании. По итогам 9мес12 НКНХ сохранил слабопозитивную динамику выручки в рублевом эквиваленте, однако в 3кв12 этот показатель очень заметно упал в годовом выражении. Динамика валовой и операционной прибыли выглядит еще более тревожно.
НКНХ, МСФО, $ млн
|
|
3кв12 |
3кв11 |
Изм. |
9мес12 |
9мес11 |
Изм. |
|
Выручка |
979 |
1 117 |
-12,3% |
3 210 |
3 258 |
-1,5% |
|
Валовая прибыль |
267 |
335 |
-20,1% |
898 |
894 |
0,4% |
|
Операционная прибыль |
155 |
236 |
-34,4% |
506 |
576 |
-12,1% |
|
Операционная маржа |
15,8% |
21,2% |
-5,4 п.п. |
15,8% |
17,7% |
-1,9 п.п. |
|
Чистая прибыль |
132 |
169 |
-22,2% |
397 |
451 |
-11,9% |
|
Чистая маржа |
13,4% |
15,2% |
-1,9 п.п. |
12,4% |
13,8% |
-1,4 п.п. |
Источник: данные компании, расчеты БФА
Ситуация на мировом рынке каучука – основного экспортного продукта НКНХ – остается не самой благоприятной. Несмотря на значительный рост с летних минимумов, биржевые цены в начале года находятся на уровнях, практически вдвое меньших, чем на максимумах начала 2011 г. Значительные инвестиционные потребности НКНХ, в настоящий момент запускающего проект строительства крупнейшего этиленового комплекса, при текущей динамике прибыли могут ограничить традиционную щедрость компании в дивидендной политике. Поскольку слабые результаты 3кв12 совпали с нашими ожиданиями, мы не меняем целевые цены по бумагам НКНХ - $0,88 по обыкновенным бумагам и $0,84 – по привилегированным.
