Рекомендация "покупать" для GDR "Фармстандарта" оставлена без изменений.
"Несмотря на рост акций с начала года на 21%, у "Фармстандарта" ожидаемый по итогам 2013 года коэффициент "стоимость предприятия/EBITDA" по-прежнему равен 5,7 по GDR и 4,5 по локальным акциям. По нашим оценкам, это подразумевает дисконт к аналогам с развивающихся рынков соответственно в 57% и 66%. Результаты за 2012 год по МСФО, которые должны быть опубликованы в апреле, будут ближайшим потенциальным катализатором роста акций. Мы сохраняем позитивное отношение к акциям компании", - отмечают аналитики.
"Фармстандарт" объявил хорошие операционные результаты за 2012 год. Выручка выросла на 20,5% - до 51,4 миллиарда рублей, превысив консенсус-прогноз на 11%, что означает разворот негативных тенденций, которые прослеживались по итогам девяти месяцев 2012 года. Восстановилась рыночная доля "Арбидола", выручка которого выросла на 48% в четвертом квартале 2012 года по сравнению с четвертым кварталом 2011 года. Продажи кодеиновых препаратов и аналогов в 2012 году упали на 25%, продажи продукции сторонних производителей превысили прогнозы на 12%. Кроме того, компания успешно запустила новые, не содержащие кодеина, заменители "Коделака" и показала приличные продажи "Пенталгина" без содержания кодеина.
Эксперты "Сбербанк КИБ" ожидают, что такой рост выручки за 2012 год будет сопровождаться приличной рентабельностью, и прогнозируют дальнейшее увеличение доли органического роста продаж.
"Мы ожидаем, что валовая рентабельность за второе полугодие 2012 года будет в целом на уровне первого полугодия 2012 года. Вместе с ростом выручки это должно обеспечить повышение рентабельности по EBITDA до 28,7% во втором полугодии 2012 года. Соответственно, мы повышаем прогноз EBITDA за 2012 год до 14,3 миллиарда рублей (против прежнего прогноза в 10,9 миллиарда рублей и консенсус-прогноза в 11,9 миллиарда рублей). В результате прогнозы EBITDA на ближайшие годы повышены в среднем на 40%, чем и обусловлено повышение целевой цены", - заключают аналитики "Сбербанк КИБ".
По итогам биржевых торгов 12 февраля цена GDR ""Фармстандарта" составила 20,32 доллара.
