Рекомендация по обыкновенным акциям понижена до уровня "держать" с "покупать", а привилегированные акции по-прежнему рекомендуется "покупать".
По итогам биржевых торгов 11 марта цена акций ОАО "ГАЗ" составила 1500 рублей за обыкновенную и 800 рублей за привилегированную ценную бумагу.
"Пересмотр обусловлен возросшими рисками корпоративного управления и нашими новыми оценками капиталовложений компании. Новые прогнозные цены через 12 месяцев подразумевают доходность в долларовом выражении по обыкновенным и привилегированным акциям лишь 11% и 21% соответственно", - говорится в обзоре.
Непрозрачная сделка по продаже казначейских акций группы "ГАЗ" оффшорной компании и некоторое отступление от сделанных компанией ранее шагов по повышению прозрачности, по мнению аналитиков, вновь вызывают опасения в отношении уровня корпоративного управления. Исходя из этого, "ВТБ Капитал" повышает премию за риск корпоративного управления до 5% с 4% и при расчете прогнозной цены учитывает бывшие казначейские акции.
В то же время, аналитики инвесткомпании по-прежнему позитивно оценивают перспективы развития группы "ГАЗ".
"Планируемое обновление модельного ряда и выход производства по контрактам с Volkswagen, General Motors Daimler на плановую мощность свидетельствуют в пользу наших прогнозов по выручке на 2013–2022 годы, а также долгосрочных прогнозов по росту EBITDA в среднем на 9% и соответствующей рентабельности около 11%. В то же время на долгосрочном горизонте ожидается рост капиталовложений, что негативно влияет на оценку по методу дисконтированного денежного потока", - отмечают аналитики.
