От Татнефти ждали большего

Татнефть опубликовала сильную отчетность по МСФО за 2012 год. Выручка компании выросла на 6% и составила 444,1 млрд руб. против 417,6 млрд руб. годом ранее. При существенном сокращении объемов реализации сырой нефти на внутреннем рынке и за рубежом основной причиной повышения выручки стало увеличение объемов переработки нефти и реализации нефтепродуктов, произведенных на комплексе ТАНЕКО.

В то время как объемы реализации нефти сократились на 25%, продажи нефтепродуктов повысились более чем вдвое, до 9,3 млн тонн. Причем 7,2 млн тонн из них было произведено на собственном НПЗ компании. Падение выручки от продажи сырой нефти превысило 20%: 229,2 млрд руб. к 287,5 млрд руб. в 2011-м, несмотря на то, что реализация нефти в странах дальнего зарубежья в среднем подорожала более чем на 6%, а в СНГ — на 15%. Рост цен на нефть привел к повышению стоимости нефтепродуктов, поставляемых на экспорт на 2,5-3,5%. Благодаря вышеупомянутым факторам, выручка от реализации нефтепродуктов выросла более чем вдвое, достигнув 153,2 млрд руб. (2011: 76,1 млрд руб.).





Добыча нефти выросла незначительно, до 26,3 млн тонн в 2011-м против 26,2 млн тонн годом ранее. Татнефть уже много лет удерживает добычу нефти на уровне около 26 млн тонн. Это обходится компании все дороже в связи с необходимостью использовать дорогостоящие МУНы. Удельные расходы на добычу нефти в среднем по году составили 220 руб., по сравнению с 201 руб. в 2011 году. Появились в структуре операционных издержек и расходы на переработку в размере около 3 млрд руб. Удельные расходы на переработку на заводе ТАНЕКО составили 426,1 руб. на тонну произведенных нефтепродуктов. В то же время запуск ТАНЕКО позволил компании существенно сократить расходы на покупные нефтепродукты.

По итогам года EBITDA Татнефти выросла на 12%, до 119,5 млрд руб. (2011: 106,8 млрд руб.). Показатель EBITDA на баррель добычи углеводородов достиг $19,5. Для сравнения, у Роснефти и ТНК-BP Холдинга его значение находится на таком же уровне. В 2011 году Татнефть показала убыток по курсовым разницам, а в прошлом году из-за положительного влияния изменения курса рубля чистая прибыль выросла на 18%, до 73,5 млрд руб. (2011: 61,1 млрд руб.).

Последние три года Татнефть выплачивала акционерам порядка 26% от чистой прибыли по US GAAP в качестве дивидендов. Исходя из того, что компания будет придерживаться этого коэффициента выплат и после перехода на отчетность по МСФО, акционеры могут рассчитывать на дивиденд в размере около 8,2 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию. Исходя из текущих котировок, это подразумевает дивидендную доходность в размере 4,1% по обыкновенным акциям и 7,6% по привилегированным.

Ожидаемые дивиденды компании по итогам года прогнозировались на уровне 10 руб. на акцию. По факту они могут оказаться ниже. Тем не менее префы Татнефти по-прежнему будут среди лидеров отрасли по дивидендной доходности. Целевая цена по обыкновенным акциям — 202,2 руб., по привилегированным — 111,2 руб. С учетом текущих котировок рекомендация по обоим типам акций — «держать», так как потенциал роста в них практически отсутствует.

Телеконференция Татнефти по итогам отчетности состоялась 8 апреля в 16:00.